Egy dolgot csinálunk: Bitcoin vásárlás
A MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) az elmúlt években a Nasdaq egyik legértékesebb részvényévé vált, mivel egyetlen célt követett: Bitcoint vásárolni. Az árfolyam az egekbe szökött, köszönhetően a Bitcoin árfolyamának növekedésének, a spot Bitcoin ETF-ek elindításának, valamint az új Trump-adminisztráció kriptobarát politikájával kapcsolatos optimizmusnak.
Az év folyamán a MicroStrategy és a Bitcoin árfolyama párhuzamosan emelkedett, ahogy az alábbi grafikon is mutatja. A MicroStrategy ma lényegében egy tőkeáttételes Bitcoin ETF-ként működik. Michael Saylor vezérigazgató, a Bitcoin egyik legismertebb szószólója 2020-ban kezdte el a kriptovaluta vásárlását a vállalat számára, amely a harmadik negyedév végére 252 220 Bitcoint birtokolt.
A MicroStrategy részvény árfolyam alakulása (1 év)
A kritikusok hangja: Túlértékelt modell?
Andrew Left, a Citron Research híres short-sellere, nemrégiben vitatta a MicroStrategy értékelését és fenntarthatóságát. A cég szerint, míg korábban pozitívan tekintettek a MicroStrategy-re, mint a Bitcoinba történő befektetés egyik módjára, mára megfordították álláspontjukat.
Left érvelése szerint a MicroStrategy értéke teljesen elszakadt a Bitcoin árfolyamától. Bár a cégnek van egy kis szoftverüzletága, az értékelésében ez gyakorlatilag elhanyagolható. A vállalat piaci értéke 2023. november 22-én 94,8 milliárd dollár volt, miközben a birtokolt Bitcoinok értéke „csupán” 22,4 milliárd dollár.
A Citron számítása szerint a cég piaci értéke alapján a MicroStrategy által tartott Bitcoin egyenként 375 864 dollárra van értékelve, ami közel négyszerese a Bitcoin aktuális, 98 807 dolláros árfolyamának. Ez az eltérés jelentős aggályokat vet fel a vállalat fenntarthatóságával kapcsolatban.
Kockázatok a Bitcoinra épülő modellben
A MicroStrategy tőkeáttételes Bitcoin ETF-ként működik, mivel folyamatosan növeli kitettségét a kriptovaluta irányába. Ez a stratégia különösen érzékennyé teszi a céget a Bitcoin árfolyam-ingadozásaira. Miközben a Bitcoin árfolyamának emelkedése eddig jelentős nyereséget hozott a vállalatnak – a cég 49 441 dollár nyereséget könyvelhet el Bitcoinként az átlagos 39 266 dolláros vásárlási árhoz képest –, az árfolyam hirtelen zuhanása komoly pénzügyi problémákat okozhat.
A cég 4,2 milliárd dollár hosszú lejáratú adósságot halmozott fel, amelyet további Bitcoin-vásárlások finanszírozására használt fel. Ha a Bitcoin árfolyama jelentősen csökkenne, a MicroStrategy akár fizetésképtelenné is válhat.
Short-sellerek és a jövő kilátásai
A Citron jelentésének közzététele után a MicroStrategy részvényei 16%-ot zuhantak. Left érvei rávilágítanak arra, hogy a cég értékelése és stratégiája mennyire függ a Bitcoin árfolyamának alakulásától.
Bár a MicroStrategy modellje vitatható, a részvény árfolyama valójában csak akkor esik jelentősen, ha a Bitcoin is veszít értékéből. Ugyanakkor a kriptovaluta piaca kiszámíthatatlan, és annak árfolyamát elsősorban a hangulat mozgatja, nem pedig fundamentális értékek.
Eladni vagy tartani?
A döntés, hogy érdemes-e eladni a MicroStrategy részvényeit, elsősorban attól függ, milyen kilátásokat jósolunk a Bitcoin árfolyamára. Ha valaki hisz a Bitcoin folyamatos növekedésében, a MicroStrategy részvényei továbbra is vonzó lehetőséget jelenthetnek, mivel a cég modellje miatt valószínűleg jobban teljesít, mint maga a Bitcoin.
Viszont ha a Bitcoin árfolyama csökkenni kezd, a MicroStrategy részvényeinek értéke drasztikusan zuhanhat, és az ilyen befektetőknek fel kell készülniük a veszteségekre.
Összegzés
A MicroStrategy egyszerre tükrözi a Bitcoin jövőbeni potenciálját és a kriptovalutákhoz kapcsolódó jelentős kockázatokat. Míg a cég eddig hasznot húzott a Bitcoin árfolyamának szárnyalásából, a jelenlegi értékelés fenntarthatósága kérdéses. A befektetők számára a döntés kulcsa az, hogy mennyire hisznek a Bitcoin hosszú távú növekedésében és a MicroStrategy azon képességében, hogy profitáljon ebből a trendből.
