Egy újabb, súlyos sokk rázta meg a kriptovaluta-alapú vállalati befektetéseket, miután a globális indexszolgáltató MSCI bejelentette, hogy fontolóra veszi a kriptoeszközök túlzott arányát tartó cégek kizárását az általa követett részvényindexekből. Ez a fejlemény komoly lavinát indított el: egyes cégek részvényei összeomlottak, a teljes kripto-kincstári szektor pedig közel felét elvesztette piaci értékének. De mit is jelent ez valójában, és miért fontos ez azok számára, akik a Bitcoin és más digitális eszközök intézményi elfogadásában reménykednek? Cikkünk részletesen bemutatja az eseményeket, a mögöttes okokat és a lehetséges következményeket.
1. Mi történt? – Az MSCI döntése megrengette a „Bitcoin a Wall Streeten” modellt
Az MSCI, vagyis a Morgan Stanley Capital International, a világ egyik legnagyobb és legbefolyásosabb indexszolgáltatója. Az MSCI USA Index például az amerikai részvénypiac 85%-át fedi le, és számos intézményi befektető, köztük ETF-ek (tőzsdén kereskedett alapok) és nyugdíjalapok, ezen indexeket követik befektetéseik során.
A JP Morgan legutóbbi jelentése szerint az MSCI azt tervezi, hogy kizárja azokat a vállalatokat indexeiből, amelyek eszközeinek több mint 50%-át kriptovaluták teszik ki. Ez a szabály potenciálisan kiütheti a MicroStrategy-t – mostani nevén Strategy – a főbb részvényindexekből, mivel a vállalat mérlege jelenleg közel 650 000 darab Bitcoint tartalmaz, ami túlnyomó része a teljes eszközállományának.
Miért fontos egy indextagság?
Az indexekhez tartozás nem csupán presztízs, hanem pénzügyi szempontból is kulcsfontosságú. Az olyan alapok, mint a BlackRock vagy a Vanguard passzívan követik ezeket az indexeket, vagyis automatikusan megvásárolják az indexben szereplő részvényeket. Ha egy cég kikerül egy ilyen indexből, az ezen alapok részéről automatikus eladást vált ki – függetlenül attól, hogy a befektetők mit gondolnak a cégről.
A JP Morgan szerint a MicroStrategy indexből való kizárása 2,8 milliárd dollárnyi kényszereladást generálhat az MSCI indexekből, és akár 8,8 milliárd dollárt, ha más indexszolgáltatók is követik ezt a példát.
2. Kripto-kincstárak válsága: Miért zuhan a digitális vállalati vagyon értéke?
A crypto-treasury kifejezés olyan nyilvánosan jegyzett cégekre utal, amelyek vállalati tartalékuk jelentős részét Bitcoinban vagy más kriptovalutában tartják. Ez a stratégia az elmúlt években népszerűvé vált, mivel sokan a Bitcoint „digitális aranynak” tekintik – egy eszköznek, amely idővel értékálló és infláció ellen véd.
A The Block adatai szerint ezeknek a vállalatoknak az együttes piaci értéke 2025 júliusában még 176 milliárd dollár volt, de novemberre ez 99 milliárdra olvadt – közel 45%-os esés. Ennek fő okai:
-
A Bitcoin árfolyamzuhanása: A BTC ára 126 000 dollárról az alsó 80 ezres tartományba zuhant – ez a legnagyobb esés a 2022-es FTX összeomlás óta.
-
A piaci hangulat romlása: Az amerikai munkaerőpiaci adatok csalódást keltettek, ami globális kockázatkerülést váltott ki, és eladási hullámot indított el a tőzsdéken.
-
Az MSCI bejelentése: A kilátásba helyezett kizárások további eladási nyomást helyeztek a kripto-alapú cégek részvényeire.
A MicroStrategy részvényei például 68%-ot estek történelmi csúcsukhoz képest, jelenleg 173 dolláron forognak. És ami még aggasztóbb: ha a Bitcoin további 15%-ot esik, akkor a vállalat minden BTC-pozíciója veszteségbe fordul, mivel az átlagos beszerzési ár 74 433 dollár.
3. Mit mond Michael Saylor? – A kriptós vállalati stratégia védelme
Michael Saylor, a Strategy alapítója és ügyvezető elnöke élesen visszautasította azt az értelmezést, miszerint cége csupán egy „Bitcoin-tároló” lenne. Kijelentette:
„A Strategy nem alap, nem trust, és nem is holdingcég. Egy szoftvercégről van szó, 500 millió dolláros üzleti tevékenységgel, amely egyedülálló módon használja a Bitcoint mint termelő tőkét.”
Mi az a „termelő tőke”?
A fogalom arra utal, hogy a cég nem csupán megtakarításként tartja a BTC-t, hanem aktívan használja fel pénzügyi műveletekhez – például új instrumentumokat bocsát ki, hiteleket vesz fel, vagy éppen új termékeket fejleszt. 2025-ben a Strategy például öt nyilvános kibocsátással 7,7 milliárd dollárnyi tőkét vont be digitális hiteleszközök révén.
Saylor kiemelte a Stretch (STRC) nevű új pénzügyi terméket is, amely egy Bitcoin-fedezetű hiteleszköz, és havi változó USD hozamot kínál intézményi és kiskereskedelmi befektetőknek egyaránt.
Ennek ellenére a piac nem volt kegyes. A részvények összeomlása azt mutatja, hogy a befektetők egyelőre inkább a kockázatokra figyelnek, mint a hosszú távú víziókra.
4. Hogyan tovább? – A szabályozás és a piaci reakciók jövője
Az MSCI döntése precedenst teremthet. Ez lehet az első lépés afelé, hogy a globális tőkepiacok hivatalosan is határt szabjanak annak, mekkora mértékben épülhetnek céges mérlegek digitális eszközökre. Ez nemcsak a MicroStrategy-re van hatással, hanem minden hasonló vállalatra, például a Tesla-ra, a Coinbase-re vagy akár a Galaxy Digitalra.
Lehetséges következmények:
-
Szabályozási szigorodás: Más indexszolgáltatók (pl. S&P Dow Jones, FTSE Russell) követhetik az MSCI példáját.
-
A cégek diverzifikációra kényszerülnek: Azok a vállalatok, amelyek túlzottan Bitcoin-függővé váltak, kénytelenek lehetnek csökkenteni pozícióikat.
-
A befektetői bizalom ingadozhat: Az olyan narratívák, mint „Bitcoin mint vállalati kincs”, most komoly vizsgán esnek át.
Összegzés:
A 2025 novemberi események fordulópontot jelenthetnek a kriptovaluták és a hagyományos pénzügyi piacok kapcsolatában. Az MSCI által felvetett kizárási szabály komoly kihívás elé állítja azokat a vállalatokat, amelyek a Bitcoint nemcsak eszközként, hanem pénzügyi stratégiájuk középpontjaként kezelik.
Miközben Michael Saylor és társai továbbra is hisznek a Bitcoin-alapú vállalati modell hosszú távú életképességében, a piac egyre inkább rövid távú kockázatokra fókuszál. A következő hónapok kulcsfontosságúak lesznek – nemcsak a MicroStrategy, hanem az egész intézményi kriptobefektetési modell jövője szempontjából.
Bitcoin, MicroStrategy, MSCI kizárás, kripto kincstár, vállalati Bitcoin, kriptovaluta részvényindex, kripto-piaci összeomlás, Michael Saylor, STRC token, Stretch instrumentum, MSCI USA Index, JP Morgan, digitális eszköz szabályozás.
