A Bitcoin árfolyama enyhe gyengélkedés után ismét 90 000 dollár körül mozog, miközben a befektetők lélegzet-visszafojtva várják az Egyesült Államok Legfelsőbb Bíróságának közelgő döntését a Donald Trump-féle importvámok jogszerűségéről. Ez a határozat nemcsak az amerikai gazdaság egészére lehet jelentős hatással, hanem a kriptopiacra is – különösen olyan bizonytalan piaci környezetben, ahol minden makrogazdasági változás azonnal átszűrődik a Bitcoin árfolyamába.
Mi a tétje a Legfelsőbb Bíróság döntésének?
A Legfelsőbb Bíróság várhatóan hamarosan ítéletet hoz arról, hogy az amerikai kormány jogszerűen alkalmazhatta-e a Nemzetközi Gazdasági Vészhelyzeti Hatalmak Törvényét (IEEPA) vámok bevezetésére. Továbbá az is napirenden van, hogy a már befizetett vámok után visszatérítés illeti-e meg az importőröket.
A döntés értelmezése azonban várhatóan nem lesz fekete-fehér. Scott Bessent, az amerikai pénzügyminiszter előre jelezte: valószínűleg „zavaros keverék” (mishmash) jellegű döntés születik, amely többféle értelmezést is megenged. Még akkor is, ha a bíróság korlátozza az IEEPA alapján történő vámolást, az adminisztráció továbbra is más jogi eszközökkel – például az 1962-es Kereskedelmi Törvény rendelkezéseivel – élhet.
A piac ezért nemcsak a döntést figyeli, hanem annak gazdaságpolitikai következményeit is: milyen hatással lesz ez az inflációra, a növekedésre, a kamatpályára, és természetesen a globális pénzpiacokra.
Miért érinti közvetlenül a kriptopiacot a vámkérdés?
Bár elsőre távolinak tűnhet, a vámokról szóló döntés közvetlen hatással van a kriptoeszközök árfolyamára is, különösen a Bitcoinéra. Ennek oka, hogy a vámok befolyásolják az inflációs várakozásokat, a jegybanki kamatpolitikát és a likviditási feltételeket – ezek pedig meghatározzák a kockázati étvágyat az eszközosztályok között.
-
Ha a döntés gyengíti a vámok érvényesíthetőségét, az javíthatja a kereskedelmi kapcsolatok gördülékenységét, csökkentheti az inputköltségeket, így enyhítheti az inflációs nyomást. Ez pozitív lehet a részvénypiacok és a Bitcoin számára is.
-
Ha viszont a bíróság helybenhagyja a vámokat, akkor a befektetők újragondolhatják a növekedési és inflációs kilátásokat, ami fokozott volatilitást válthat ki a kriptopiacon.
A kriptobefektetők szempontjából nem is annyira az irány a fontos, hanem a reakció minősége: vajon az árfolyam képes lesz stabilizálódni a nyomás alatt, vagy szétesik a strukturális gyengeségek hatására?
On-chain adatok: törékeny a piac alatti fundamentum
A láncon belüli indikátorok sokszor előbb jeleznek, mint a hírek. Kiemelkedően fontos most az úgynevezett SOPR (Spent Output Profit Ratio) mutató, amely azt vizsgálja, hogy az eladók nyereséggel vagy veszteséggel adnak-e el.
-
Ha az SOPR 1 felett mozog, az azt jelenti, hogy a piaci szereplők nyereséggel értékesítenek – ez általában stabilabb ármozgást eredményez.
-
Ha az SOPR 1 körül ingadozik, az arra utal, hogy az eladási nyomás nagyobb – vagyis a piac törékeny.
A jelenlegi helyzetben az SOPR nem tud meggyőzően megtapadni 1 felett, ami azt jelzi, hogy a bikák lendülete még nem meggyőző.
További aggodalomra ad okot az is, hogy a tőzsdékre áramló kriptomennyiség növekszik. Ha az árfolyamemelkedés során nő a beáramlás a tőzsdékre, az általában nem új keresletet jelez, hanem azt, hogy a befektetők készen állnak az eladásra – vagyis inkább óvatosságot, semmint optimizmust tükröz.
Mit érdemes figyelni a döntés után?
A Legfelsőbb Bíróság ítéletét követően a piaci reakció struktúrája lesz a legfontosabb információ.
-
Ha az SOPR tartósan 1 felett marad, miközben a tőzsdékre irányuló beáramlás csökken, az piaci megnyugvást és a volatilitási kockázat csökkenését jelezheti.
-
Ha viszont az inflow nő, miközben az SOPR gyenge marad, az további instabilitásra és eladói nyomásra utalhat.
A jelenlegi helyzet alapján a Bitcoin (és vele együtt a szélesebb kriptopiac) fokozott rövid távú volatilitásra készül. Az árfolyam valószínűleg továbbra is sávban mozog, amíg nem érkezik egyértelmű irányt adó hír vagy megerősítés a piaci szereplők részéről.
A kérdés csak az: megérkezik-e a világos irány a következő napokban, vagy továbbra is a bizonytalanság lesz az úr?
