AAVE: governance-harc, swap-díjak és RWA-átláthatóság a fókuszban

Komoly irányítási vita rázta meg az Aave ökoszisztémát: a DAO egy 51 millió dolláros finanszírozási javaslatról dönt, miközben audit, bevételmegosztási kérdések és az RWA-piac (real-world assets) gazdaságossága is reflektorfénybe került. A tét nem csupán a forrásallokáció, hanem a tokenholder-ek bizalma és a DeFi-projektek „token vs. entity” modelljének jövője.

Az elmúlt napokban az Aave közösségi kormányzása (governance) körüli konfliktus élesedett, miután az Aave Chan Initiative (ACI) alapítója, Marc Zeller átfogó auditot tett közzé az Aave Labs működéséről egy 51 millió dolláros finanszírozási szavazás előtt. Az Aave Labs saját metrikákkal és válaszokkal reagált, tovább mélyítve a nézetkülönbségeket a múltbeli finanszírozás, a swap-díjbevételek és a termékteljesítmény értékelése kapcsán.

Governance-ütközés az Aave-ben: értékteremtés vagy kommunikációs zavar?

A vita középpontjában az áll, hogy miként mérhető és kommunikálható az Aave ökoszisztémában létrejövő érték, illetve hogyan oszlanak meg a felelősségi körök a DAO és az Aave Labs entitás között.

A Zeller-féle audit szerint a korábbi finanszírozási források – beleértve a 2017-es tokenkibocsátást, a kockázatitőke-befektetéseket és a DAO-tól érkező közvetlen kifizetéseket – új megvilágításba helyezik a mostani 51 millió dolláros igényt. A kérdés az, hogy az újabb forrásbevonás milyen konkrét deliverable-ökkel (szállítandó eredményekkel), jelentési kötelezettségekkel és átláthatósági vállalásokkal párosulna egy többéves mandátum esetén.

A konfliktus kiterjed a front-end bevételek jogára, a márkaeszközök kezelésére, valamint az olyan új kezdeményezések gazdasági modelljére is, mint a Horizon RWA-piac. A DAO számára kulcskérdés, hogy a finanszírozás, a brand és a front-end bevételek mennyire legyenek szorosabban az on-chain governance-hez kötve, illetve milyen disclosure- és összeférhetetlenségi (conflict of interest) szabályok mentén.

Swap-díjak és bevételmegosztás: kinek jár az 5,5 millió dollár?

Az egyik legélesebb törésvonal a swap-fee bevételek kezelése. Zeller auditja szerint mintegy 5,5 millió dollárnyi swap-díj az Aave Labs által fenntartott front-endhez folyt be, nem pedig a DAO-hoz, ami szerinte bevételallokációs hiányt jelent a tokenbirtokosok számára.

Az Aave Labs ezzel szemben azt állítja, hogy ezek a díjak egy diszkrecionális többletbevételt jelentettek egy privát módon fenntartott felületről (aave.com), és nem a DAO által közvetlenül irányított protokollbevételek voltak.

A vita túlmutat az Aave-en: több DeFi-projekt esetében is visszatérő probléma a „token–equity dual structure”, vagyis az a kettős struktúra, ahol a tokenbirtokosok és a jogi entitás érdekei nem feltétlenül esnek egybe. A kérdés, hogy az ilyen modellek hosszú távon fenntarthatók-e, vagy szorosabb on-chain kontrollra lesz szükség.

Szavazási folyamat és átláthatóság: a DAO új szabályokat fontolgat

A governance-folyamat időzítése és lebonyolítása is kritikát kapott. Ernesto Boado, az Aave Labs korábbi CTO-ja kifogásolta, hogy egyes javaslatok gyorsított eljárásban, ünnepi időszak alatt kerültek szavazásra, és szerinte nem történt megfelelő előzetes egyeztetés.

A governance fórumon jelenleg egy kiegészítés (addendum) van napirenden, amely kötelező disclosure-szabályokat és összeférhetetlenségi szavazási irányelveket vezetne be. Ez jelentős precedenst teremthetne nemcsak az Aave, hanem más DAO-k számára is.

AAVE árfolyam és piaci kontextus

A cikk írásakor az Aave (AAVE) token árfolyama 123,21 dollár körül mozog, a 14 napos RSI (Relative Strength Index) értéke 40,73, míg a mért volatilitás kifejezetten magas, közel 11,20%.

Az RSI 40 körüli értéke inkább semleges–enyhén medvés technikai képet sugall, ugyanakkor a magas volatilitás arra utal, hogy a governance-döntések rövid távon jelentős árfolyamkilengéseket válthatnak ki. Fontos hangsúlyozni: a finanszírozási feltételek, az átláthatósági reformok és a végrehajtás minősége egyaránt befolyásolhatja a befektetői hangulatot.

Horizon RWA: fenntartható modell vagy támogatásokkal torzított bevétel?

Külön fókuszba került a Horizon RWA (real-world assets) kezdeményezés nettó gazdaságossága. Zeller auditja szerint a headline bevételeket részben ösztönzők (incentive-ek) és inaktív pozíciók „szépítették”, és a program „collector” modulja hozzávetőleg 24 dollárt költött minden 1 dollár bevételre.

Amennyiben ez az értékelés helytálló, a DAO kénytelen lehet újragondolni az RWA-programok KPI-jait (kulcsteljesítmény-mutatóit), a támogatási szinteket és a jelentések részletezettségét. Az RWA-szegmens stratégiai jelentőségű a DeFi számára, így a transzparencia kulcskérdés marad.

Dél-Korea szigorít: kriptós influenszereknek kötelező lesz a vagyonnyilatkozat

A nemzetközi szabályozási fronton Dél-Korea új előírásokat készít elő: a közösségi médiában befektetési tanácsokat adó influenszereknek – beleértve a kriptotémákat feldolgozó véleményvezéreket – kötelező lenne nyilvánosságra hozniuk saját eszközállományukat és az általuk promótált tokenekhez kapcsolódó kompenzációjukat.

A javaslat szerint az eltitkolt összeférhetetlenség jelentős lakossági (retail) károkat okozhat, ezért a szabályszegést a tőkepiaci bűncselekményekhez, például ármanipulációhoz hasonló szankciókkal büntetnék. Kim Seung-won törvényhozó az intézkedéseket a „finfluencer” jelenség visszaszorításával és a digitális tanácsadói tevékenység jogi keretek közé terelésével indokolta.