Az Európai Unió újabb lépésre készül a pénzügyi piacok egységesítése felé: a kriptovaluta-tőzsdék, szolgáltatók és részvénypiacok felügyeletét egy uniós szintű hatósághoz, az Európai Értékpapír-piaci Hatósághoz (ESMA) ruháznák át. A cél a széttagolt szabályozás megszüntetése és a befektetővédelem erősítése – de vajon ez mindenkinek az érdekét szolgálja?
Mi az ESMA és miért akarja átvenni a felügyeletet?
Az ESMA (European Securities and Markets Authority) az EU pénzpiaci szabályozó hatósága, amelynek feladata a befektetők védelme, a pénzpiacok stabilitása és átláthatósága. Jelenleg az egyes tagállamok saját pénzügyi felügyeletei (például Magyarországon a Magyar Nemzeti Bank) végzik a kriptószolgáltatók és a tőzsdék ellenőrzését, a nemzeti szabályozásoknak megfelelően – még akkor is, ha ezek az entitások határokon átnyúlóan működnek.
A MiCA (Markets in Crypto-Assets) nevű szabályozás 2023-ban került elfogadásra, és célja, hogy közös keretrendszert adjon az EU-s országoknak a kriptovaluta-szolgáltatások szabályozására. Ennek ellenére a gyakorlatban továbbra is tagállami szinten zajlik a felügyelet, ami az ESMA szerint:
-
széttagoltságot eredményez,
-
hatékonyságvesztést okoz,
-
gyengíti a befektetővédelmet.
Verena Ross, az ESMA elnöke a Financial Timesnak adott interjújában kiemelte: „Ez egy fontos lépés lenne egy egységesebb, versenyképesebb európai tőkepiac irányába.”
Miért problémás a jelenlegi szabályozás?
A MiCA ugyan egységes keretrendszert ad, de mivel a végrehajtás tagállami szinten történik, az EU-ban 27 különböző módon építették fel az intézményi háttért. Minden országban külön-külön kellett létrehozni az engedélyezési és ellenőrzési struktúrákat, ami:
-
párhuzamos költségekkel jár,
-
inkonzisztens engedélyezési folyamatokat eredményez,
-
és lehetőséget teremt a „regulációs arbitrage”-ra, azaz a cégek olyan országba települnek, ahol enyhébb a szabályozás.
Példaként az ESMA idén júliusban nyilvánosan bírálta Málta kriptószolgáltatókra vonatkozó engedélyezési folyamatát, mivel több kockázati tényezőt nem értékeltek megfelelően. A máltai pénzügyi felügyelet (MFSA) ugyan megfelelő létszámmal és szakértelemmel bír, de a vizsgálat szerint „csak részben felelt meg az elvárásoknak”.
A helyzet megmutatja, hogy a széttagolt felügyelet veszélyezteti a befektetők biztonságát, és ronthatja a piacba vetett bizalmat is.
Mit javasol az EU és miért ellenzik ezt a kisebb tagállamok?
A Európai Bizottság egy formális javaslatot készít elő, amelynek értelmében:
-
A kriptoeszköz-szolgáltatók (crypto asset service providers – CASP),
-
a részvény- és kötvénytőzsdék,
-
valamint a elszámolóházak közvetlenül az ESMA felügyelete alá kerülnének.
Ez azt jelentené, hogy a határokon átnyúló tevékenységet végző pénzügyi szolgáltatókat nem nemzeti, hanem európai szinten szabályoznák.
A javaslat szerint az ESMA már 2026-tól el fogja látni többek között az ESG-minősítések és a konszolidált árfolyam-adatok (equity és bond tape) felügyeletét is.
Ugyanakkor több kisebb tagállam – például Luxemburg, Írország és Málta – hevesen ellenzi a hatáskörök centralizálását. Claude Marx, Luxemburg pénzügyi felügyeletének vezetője szerint: „Ez egy szabályozási szörnyeteghez vezethet.”
Félelmeik nem alaptalanok:
-
A helyi piacok versenyképessége csökkenhet, ha Brüsszelből jön minden döntés.
-
Az adók és szabályozások harmonizálása a kisebb államok pénzügyi szektoraiban lévő előnyöket semlegesítheti.
-
A nemzeti felügyeletek autonómiája sérülhet.
Miért fontos ez a kriptovaluta-befektetők számára?
A kriptopiac még mindig egy feltörekvő, gyorsan változó szektor. A szabályozás világos keretei:
-
biztonságot nyújtanak a befektetőknek,
-
segítenek a csalások visszaszorításában,
-
elősegítik a hosszú távú intézményi befektetések megjelenését.
Az ESMA központosítása lehetővé tenné, hogy:
-
egy egységes EU-s licenc elegendő legyen minden tagállamban való működéshez,
-
kiegyensúlyozott és átlátható szabályozási gyakorlat jöjjön létre,
-
a szabályozás követése egyszerűbbé és olcsóbbá váljon a szolgáltatók számára is.
Azonban fontos kérdés, hogy megmarad-e a rugalmasság, amelyre a kriptoszektor innovációjának szüksége van.
Összegzés: Út az egységes kriptoszabályozás felé
Az EU új javaslata nem csupán egy adminisztratív átszervezés. Ez egy vízió arról, hogyan lehet a kriptovaluta-piacot integrálni az európai pénzügyi rendszerbe úgy, hogy közben megőrizzük a befektetők védelmét és a versenyképességet.
A vita azonban még messze nem ért véget. Miközben a nagyobb tagállamok és az ESMA az egységes szabályozásban látják a jövőt, a kisebb országok jogosan aggódnak a központosítás következményei miatt.
Egy dolog biztos: a kriptovaluták európai jövője azon múlik, hogy sikerül-e egyensúlyt teremteni a hatékony szabályozás és a nemzeti érdekek között.
ESMA, MiCA, kriptovaluta szabályozás, EU kriptoszabályozás, CASP engedély, kriptotőzsde, befektetővédelem, Malta crypto license, Verena Ross, európai pénzügyi piacok, EU crypto regulation
