572 milliárd dolláros likviditási hullám jöhet – Arthur Hayes szerint ez indíthatja be a Bitcoin következő raliját

Vajon egy „csendes” amerikai ösztönző csomag lökheti új csúcsra a Bitcoint? Arthur Hayes, a BitMEX társalapítója szerint a válasz igen. A háttérben egy közel 572 milliárd dolláros likviditási hullám körvonalazódik, amely az amerikai államkincstár (U.S. Treasury) műveleteiből fakad. A kérdés: valóban megérkezett a következő kriptobika piac előszobája?

Arthur Hayes fordulata: jöhet a nagy kripto rali

Arthur Hayes, a kriptopiac egyik legismertebb makroelemzője és a BitMEX társalapítója ismét markáns előrejelzéssel állt elő: szerinte a Bitcoin árfolyama jelentős emelkedés előtt áll, amelyet nem technikai indikátorok, hanem makrogazdasági likviditási folyamatok hajtanak majd.

Hayes érvelésének középpontjában az amerikai államkincstár (Treasury) egy kevésbé reflektorfényben lévő mechanizmusa áll: a Treasury General Account (TGA) egyenlegének csökkentése és az államkötvény-visszavásárlási program (buyback).

Hayes ezt a folyamatot „monetáris morfiumnak” nevezi – szerinte a piac fájdalmait enyhítő, csendes pénzinjekcióról van szó, amelyet hivatalosan nem neveznek monetáris lazításnak (quantitative easing, QE), de hatása hasonló lehet.

Mi az a Treasury General Account (TGA), és miért fontos a kriptopiacnak?

A Treasury General Account (TGA) az amerikai kormány „folyószámlája” a Federal Reserve-nél.

Egyszerű példa:

• Amikor az állam adóbevételeket gyűjt, a pénz a TGA-ra kerül.

• Amikor az állam költekezik (például bérek, támogatások, beruházások), a TGA egyenlege csökken.

• A TGA csökkenése esetén a pénz visszakerül a bankszektorba, növelve a pénzügyi rendszer likviditását.

Mi az a likviditás?

A likviditás (liquidity) azt jelenti, hogy mennyi szabadon felhasználható pénz áll rendelkezésre a pénzügyi rendszerben befektetésekre.

Ha több a dollár a rendszerben:

• könnyebb hitelezni,

• nő a kockázatvállalási hajlandóság,

• emelkedhetnek a részvény- és kriptoárfolyamok.

Ha kevesebb a likviditás:

• a befektetők óvatosabbá válnak,

• csökken a spekulatív eszközök iránti kereslet,

• eshetnek az árfolyamok.

A Bitcoin történelmileg erős korrelációt mutatott a globális dollár-likviditással. Amikor a Federal Reserve vagy más jegybankok lazítottak, a BTC gyakran erőteljes emelkedésbe kezdett.

A 572 milliárd dolláros szám mögött

Hayes számításai szerint két fő forrásból érkezhet nettó likviditás a rendszerbe:

1. A TGA leépítése – kb. 301 milliárd dollár

A TGA egyenlege jelenleg körülbelül 750 milliárd dollár körül mozog, miközben a Treasury célja nagyjából 450 milliárdos szint.

Ez kb. 300 milliárd dollárnyi pénz visszaáramlását jelenti a gazdaságba.

2. Államkötvény-visszavásárlás – kb. 271 milliárd dollár

A Treasury megkezdte régebbi kötvények visszavásárlását a piaci stabilitás érdekében. Hayes becslése szerint ez éves szinten további 271 milliárd dollár likviditási hatást jelenthet.

A kettő együtt:

301 + 271 = 572 milliárd dollár

Ez az összeg Hayes szerint nagyrészt ellensúlyozhatja a Federal Reserve mennyiségi szigorítását (quantitative tightening, QT), amely során a jegybank mérlegét csökkenti.

Miért nevezik ezt „csendes ösztönzésnek”?

A Federal Reserve kommunikációja jelenleg szigorú monetáris politikát hangsúlyoz:

• magas kamatszintek

• infláció elleni küzdelem

• mérlegleépítés

Ugyanakkor a Treasury műveletei a háttérben növelik a pénzügyi rendszerben keringő dollármennyiséget.

Ez a kettősség teremti meg azt a helyzetet, amelyet Hayes lehetőségként azonosít.

Fontos különbség:

A piaci hatás azonban hasonló lehet: több pénz, több kockázatvállalás.

Mit jelent ez a Bitcoin árfolyamára nézve?

A Bitcoin kínálata fix (21 millió darab), míg a dollár kínálata rugalmas.

Ha nő a dollárkínálat:

• az inflációs félelmek erősödhetnek,

• a befektetők alternatív értékőrző eszközöket kereshetnek,

• nőhet a kereslet a „digitális aranyként” emlegetett Bitcoin iránt.

Hayes szerint a jelenlegi piaci struktúra különösen kedvező:

• extrém funding rate-ek a derivatív piacokon,

• jelentős short pozíciók,

• potenciális short squeeze helyzet.

Mi az a short squeeze?

Short squeeze akkor történik, amikor sok befektető esésre játszik (shortol), de az ár emelkedni kezd. A veszteségek miatt kénytelenek visszavásárolni az eszközt, ami tovább hajtja fel az árat.

Ha a likviditási hullám valóban megérkezik, és a shortosok rossz oldalon állnak, az árfolyam-emelkedés gyors és heves lehet.

Hayes nem zárja ki az új történelmi csúcs (ATH – All Time High) elérését sem, sőt a 100 000 dolláros szintet is reális célnak tartja középtávon.

A makrokörnyezet és a kriptociklus összefüggése

A kriptopiac nem izolált rendszer. Az elmúlt években egyre szorosabb kapcsolat alakult ki:

• az amerikai hozamkörnyezet,

• a dollárindex (DXY),

• a globális likviditási mutatók,

• és a Bitcoin árfolyama között.

A 2020–2021-es bikapiac jelentős részben a masszív jegybanki és fiskális stimulus eredménye volt. Amikor 2022-ben megkezdődött a kamatemelési ciklus és a QT, a kriptopiac mély medvepiacba fordult.

Hayes tézise szerint most fordulhat ismét a trend.

Mire érdemes figyelni a következő hónapokban?

A befektetők számára kulcsfontosságú indikátorok:

1. A TGA egyenleg alakulása

2. Az amerikai államkötvény-piaci likviditás

3. A Federal Reserve mérlegének változása

4. A dollárindex (DXY)

5. A kripto derivatív piac funding rate mutatói

Ha ezek összhangban a likviditás növekedését jelzik, a Bitcoin számára valóban kedvező környezet alakulhat ki.

Gyakori kérdések (GYIK)

Mit jelent a likviditás növekedése a gyakorlatban?

Azt, hogy több szabad pénz áramlik a pénzügyi rendszerbe. Ez gyakran növeli a részvények, kriptovaluták és más kockázatos eszközök iránti keresletet.

A TGA csökkenése automatikusan Bitcoin-emelkedést okoz?

Nem automatikusan, de történelmileg pozitív korreláció figyelhető meg a dollár-likviditás bővülése és a Bitcoin árfolyamának emelkedése között.

Mi a különbség a QE és a TGA leépítése között?

A QE jegybanki eszközvásárlás, míg a TGA leépítése a kormány számlaegyenlegének csökkenése miatti pénzvisszaáramlás. A mechanizmus eltérő, de a likviditási hatás hasonló lehet.

Valóban elérheti a Bitcoin a 100 000 dollárt?

Lehetséges, de nem garantált. Az árfolyamot makrogazdasági, szabályozási és piaci tényezők egyaránt befolyásolják.

Mi az a short squeeze, és miért fontos?

Olyan gyors árfolyam-emelkedés, amelyet a short pozíciók kényszerű zárása gyorsít fel. Jelentős ralit indíthat el rövid idő alatt.

Jogi nyilatkozat

Ez a cikk kizárólag tájékoztató és oktatási célokat szolgál, nem minősül befektetési tanácsadásnak, pénzügyi ajánlattételnek vagy kereskedési javaslatnak. A kriptovaluták rendkívül volatilis eszközök, árfolyamuk jelentősen ingadozhat. Minden befektetési döntést saját felelősségre kell meghozni, alapos kutatás és szükség esetén független pénzügyi tanácsadó bevonása mellett.