Miközben az S&P 500 új történelmi csúcsra emelkedett, a világ lakosságának jelentős része továbbra sem fér hozzá közvetlenül az amerikai részvénypiachoz. Brian Armstrong, a Coinbase vezérigazgatója szerint a tokenizáció törheti át azokat a földrajzi, szabályozási és technikai akadályokat, amelyek ma még milliárdokat zárnak ki a globális tőkepiacokról.
Az S&P 500 index 7534 pont fölé emelkedett, ezzel új történelmi rekordot állított fel. Az amerikai részvénypiac vezető mutatója az elmúlt öt évben mintegy 75 százalékkal erősödött, vagyis jelentős vagyongyarapodást hozott azoknak a befektetőknek, akik hozzáfértek az indexben szereplő vállalatok részvényeihez.
A növekedésből azonban korántsem részesült mindenki egyformán.
A világ számos országában továbbra is komoly akadályokba ütközik, aki Apple-, Nvidia- vagy más nagy amerikai technológiai részvényt szeretne vásárolni. A földrajzi korlátozások, a helyi szabályozás, a brókerszámlák megnyitásához szükséges dokumentáció és a magas belépési költségek sok esetben teljesen elzárják a kisebb befektetőket a globális részvénypiacoktól.
Brian Armstrong szerint ezen változtathatnak a blokkláncon kibocsátott, tokenizált részvények.
Zárt klubként működik a hagyományos pénzügyi rendszer
A Coinbase vezérigazgatója úgy látja, hogy a jelenlegi pénzügyi rendszer egyre inkább egy zárt klubra hasonlít. A legnagyobb és leggyorsabban növekvő vállalatok részvényei ugyan elméletileg bárki számára elérhetők, a gyakorlatban azonban a világ lakosságának jelentős része nem tud közvetlenül belépni ezekre a piacokra.
Armstrong szerint emberek milliárdjai maradnak ki az amerikai részvénypiac növekedéséből, miközben a vezető technológiai vállalatok értéke folyamatosan emelkedik.
A probléma nem feltétlenül az érdeklődés hiánya. Sokkal inkább az, hogy a hagyományos brókeri rendszer földrajzi, jogi és működési korlátokat állít a befektetők elé.
Egy fejlődő gazdaságban élő ügyfélnek gyakran nincs hozzáférése olyan nemzetközi brókerhez, amely amerikai részvényeket kínál. Még akkor is akadályokkal találkozhat, ha rendelkezik bankszámlával, megtakarítással és internetkapcsolattal.
A számlanyitás hosszadalmas lehet, a pénzváltás és a nemzetközi utalás költséges, a megfelelési követelmények pedig országonként eltérhetnek. Sok szolgáltató bizonyos régiókból egyáltalán nem fogad ügyfeleket.
Armstrong szerint a tokenizáció éppen ezeket a súrlódásokat csökkentheti.
A blokkláncalapú részvények lehetővé tehetik, hogy egy internetkapcsolattal és okostelefonnal rendelkező felhasználó kisebb összeget fektessen egy globálisan ismert vállalatba, függetlenül attól, hogy a hagyományos brókercégek jelen vannak-e az országában.
Milliárdok maradnak ki a tőzsdei növekedésből
Elemzői becslések szerint a fejlődő gazdaságok felnőtt lakosságának több mint fele továbbra sem kapcsolódik közvetlenül a globális részvénypiacokhoz.
Ez különösen látványos különbséget teremt egy olyan időszakban, amikor az amerikai tőzsde újabb és újabb rekordokat dönt.
Azok, akik évekkel korábban részesedést vásároltak a vezető technológiai vállalatokban, jelentős hozamot érhettek el. A világ nagy részén élő megtakarítók számára azonban ez a lehetőség gyakran elméleti maradt.
Armstrong szerint ezért a tokenizáció nem egyszerűen technológiai újítás. Sokkal inkább a pénzügyi hozzáférés kiszélesítésének eszköze lehet.
A kriptopiac eredeti ígérete részben arról szólt, hogy nyitottabb pénzügyi rendszert hozzon létre. A tokenizált részvények ezt az elképzelést a hagyományos tőkepiacokra is kiterjeszthetik.
A kérdés már nem csupán az, hogy egy részvényt digitális token formájában is ki lehet-e bocsátani. A valódi tét az, hogy ezek a tokenek mennyire válhatnak széles körben hozzáférhető, szabályozott és jogilag is egyértelmű befektetési termékekké.
Mit jelent a tokenizált részvény?
A tokenizált részvény egy hagyományos vállalati részvény blokkláncon megjelenő digitális képviselete.
A token értéke jellemzően követi a mögöttes részvény árfolyamát, és megfelelő struktúra esetén a tulajdonos a részvényhez kapcsolódó gazdasági jogosultságokból, például az osztalékból is részesülhet.
A konstrukció egyik legnagyobb előnye a töredékes tulajdonlás.
Egy befektetőnek nem feltétlenül kell egy teljes részvényt megvásárolnia. Ehelyett akár annak egy kisebb hányadát is megszerezheti, ami jelentősen csökkentheti a belépési küszöböt a magas árfolyamú vállalatok esetében.
A blokkláncos forma emellett gyorsabb elszámolást és folyamatosabb kereskedést is lehetővé tehet. A hagyományos részvénypiacok meghatározott nyitvatartási időben működnek, az ügyletek végleges elszámolása pedig nem mindig történik meg azonnal.
Ezzel szemben egy megfelelően kialakított blokkláncalapú rendszer a nap 24 órájában működhet, és a tulajdonjog átruházása akár rövid időn belül véglegessé válhat.
A technológia azonban önmagában nem old meg minden problémát. A token értékét, jogi státuszát és a mögöttes részvényhez való kapcsolatát világosan meg kell határozni.
Nem minden részvényhez kötött token jelent automatikusan valódi tulajdonrészt. Egyes termékek csupán az árfolyamot követhetik, míg másokat ténylegesen egy letétben tartott részvény fedezhet.
A Coinbase mindent egy helyre terelne
A pénzügyi hozzáférés bővítésére a Coinbase elindította az „Everything Exchange” kezdeményezést. A szolgáltatás az Egyesült Államokon kívüli ügyfelek számára, a vállalat nemzetközi egységein keresztül kínál tokenizált részvénykereskedést.
A konstrukció szerint minden digitális tokent valódi, mögöttes részvény fedez.
A felhasználók így akár egy internetkapcsolattal rendelkező okostelefonról is vásárolhatnak töredékes kitettséget olyan nagyvállalatokban, mint az Apple vagy az Nvidia.
A modell célja, hogy csökkentse a hagyományos Wall Street-i közvetítők szerepét. A befektetőknek nem feltétlenül kell több szolgáltatón, bankon és brókeren keresztül végrehajtaniuk ugyanazt a tranzakciót.
A tokenizált rendszerben a kereskedés, a nyilvántartás és az elszámolás részben ugyanazon a digitális infrastruktúrán történhet.
A Coinbase szerint a tokenizált részvények tulajdonosai a mögöttes eszköz valódi osztalékfizetéséből is részesülhetnek. Ez lényeges különbséget jelent a tisztán származtatott vagy szintetikus termékekhez képest, amelyek csupán egy részvény árfolyamát követik.
Az „Everything Exchange” elnevezés a Coinbase hosszabb távú stratégiájára is utal. A vállalat nem kizárólag kriptotőzsdeként akar működni, hanem olyan globális kereskedési platformmá válna, ahol digitális eszközök, stabilcoinok, részvények és más tokenizált befektetések egyaránt elérhetők.
A töredékes részvényvásárlás lehet a nagy áttörés
A tokenizáció egyik legfontosabb előnye nem feltétlenül a blokklánc használata, hanem a befektethető összegek rugalmasabbá válása.
Egy magas árfolyamú részvény megvásárlása sok megtakarító számára túl nagy egyszeri kiadást jelenthet. A tokenizált modell azonban lehetővé teszi, hogy a befektető csak néhány dollárnak megfelelő összeget helyezzen el ugyanabban az eszközben.
Ez a töredékes hozzáférés a fejlett piacokon már több digitális brókernél elérhető, globálisan azonban még korántsem általános.
A blokklánc segítségével az ilyen kisebb tulajdoni hányadok hatékonyabban nyilvántarthatók és mozgathatók. Elméletileg így olyan befektetők is részesedést szerezhetnek a világ legnagyobb vállalataiban, akik korábban a számlanyitási vagy minimumösszeg-követelmények miatt kimaradtak.
Ez különösen fontos lehet azokban az országokban, ahol a helyi pénznem gyorsan veszít az értékéből, a hazai részvénypiac fejletlen, vagy a befektetési termékek választéka korlátozott.
A tokenizált amerikai részvények ezekben a régiókban nemcsak hozamlehetőséget, hanem nemzetközi diverzifikációt is kínálhatnak.
A Wall Street sem akar lemaradni
A tokenizáció iránt már nemcsak kriptovállalatok érdeklődnek. A hagyományos pénzügyi rendszer legnagyobb intézményei is egyre komolyabb blokkláncos teszteket végeznek.
A Depository Trust & Clearing Corporation, vagyis a DTCC a globális értékpapír-infrastruktúra egyik legfontosabb szereplője. A szervezet évente több kvadrillió dollár értékű tranzakció elszámolásában és nyilvántartásában vesz részt.
A DTCC a JPMorgannel és a BlackRockkal együtt olyan teszteket hajtott végre, amelyek során tőzsdén kereskedett alapokat, vagyis ETF-eket helyeztek át blokkláncalapú rendszerekbe.
A pilotprogramok célja az értékpapír-kereskedés mögötti infrastruktúra korszerűsítése.
A blokklánc gyorsabb elszámolást, pontosabb tulajdonosi nyilvántartást és automatizálhatóbb folyamatokat kínálhat. Mindez csökkentheti a közvetítők számát, a működési költségeket és az ügyletek véglegesítéséhez szükséges időt.
A Wall Street tehát már nem egyszerűen védekezik a tokenizációval szemben. A legnagyobb intézmények inkább vezető szerepet szeretnének szerezni az új infrastruktúra kialakításában.
Gyorsabb lehet a részvényügyletek elszámolása
A hagyományos értékpapírpiacokon egy részvény megvásárlása technikailag jóval összetettebb folyamat annál, mint amit a befektető a kereskedési alkalmazásában lát.
A háttérben brókerek, elszámolóházak, letétkezelők, bankok és más közvetítők dolgoznak azon, hogy a pénz és az értékpapír megfelelően gazdát cseréljen.
Ez a rendszer rendkívül nagy forgalmat képes kezelni, ugyanakkor költséges és összetett.
A blokkláncalapú nyilvántartás elméletileg lehetővé teheti, hogy a tulajdonjog és a fizetés rövidebb idő alatt, akár egyetlen összehangolt folyamatban rendeződjön.
Az azonnali vagy közel azonnali elszámolás csökkentheti a partnerkockázatot is. Minél rövidebb idő telik el a kereskedés és az ügylet véglegesítése között, annál kisebb az esélye annak, hogy valamelyik fél fizetésképtelenné válik vagy nem teljesíti kötelezettségét.
A nagy pénzügyi intézmények számára ezért a tokenizáció nem pusztán új befektetési terméket jelent. A teljes piaci infrastruktúra hatékonyabbá tételének lehetőségét látják benne.
Már 33 milliárd dollár felett jár az RWA-piac
A valós eszközök tokenizációját összefoglaló RWA-szektor az elmúlt években gyors növekedésnek indult.
Az RWA, vagyis a real-world asset kifejezés olyan hagyományos eszközöket jelöl, amelyek tulajdonjogát vagy gazdasági értékét blokkláncon megjelenő token képviseli.
Ide tartozhatnak állampapírok, vállalati kötvények, ingatlanok, árupiaci termékek, befektetési alapok és részvények is.
A szektor összesített piaci értéke már meghaladta a 33 milliárd dollárt. Bár ez továbbra is kis részét jelenti a hagyományos pénzügyi piacoknak, a növekedés üteme azt mutatja, hogy a tokenizáció fokozatosan kilépett a kísérleti szakaszból.
A tokenizált amerikai állampapírok már jelenleg is népszerűek a kriptopiaci intézmények körében. Ezek a termékek lehetővé teszik, hogy a befektetők blokkláncos környezetben szerezzenek kitettséget rövid lejáratú, kamatozó állami eszközökben.
A részvények lehetnek a következő nagy kategória.
A szabályozás döntheti el a tokenizált részvények jövőjét
A technológiai háttér gyorsan fejlődik, a globális terjedéshez azonban egyértelmű jogi keretekre is szükség van.
Az Egyesült Államokban a Szenátus előtt halad a Clarity Act, amely pontosabban meghatározhatja a digitális eszközök szabályozási besorolását.
A jogszabály tisztázhatja, hogy mely tokenek tartoznak az értékpapír-felügyelet, melyek az árupiaci hatóság, és melyek más pénzügyi szabályozók hatáskörébe.
Ez a tokenizált részvények számára különösen fontos.
Egy blokkláncon nyilvántartott részvény továbbra is értékpapírnak számíthat, ezért meg kell felelnie a kibocsátásra, kereskedésre, letétkezelésre és befektetővédelemre vonatkozó szabályoknak.
A szabályozás feladata nem feltétlenül az, hogy megakadályozza a tokenizációt. Sokkal inkább annak biztosítása, hogy a digitális formában kereskedett részvény valóban azt a tulajdonjogot és gazdasági értéket képviselje, amelyet a szolgáltató ígér.
Megtörhet a hagyományos brókerek fölénye
A tokenizált részvények szélesebb körű elterjedése alapjaiban alakíthatja át a globális brókerpiacot.
A hagyományos szolgáltatók egyik legnagyobb előnye jelenleg az infrastruktúrához való hozzáférés. Ők biztosítják a kapcsolatot a tőzsdék, az elszámolóházak, a letétkezelők és a befektetők között.
Ha azonban ugyanezek az eszközök szabályozott tokenek formájában, blokkláncon is mozgathatók, a közvetítői lánc egy része egyszerűsödhet.
Ez nem jelenti azt, hogy a brókercégek egyik napról a másikra eltűnnének. A megfelelés, az ügyfélvédelem, a végrehajtás és a piaci likviditás biztosítása továbbra is fontos feladat marad.
A verseny azonban jelentősen erősödhet.
A kriptotőzsdék, fintechcégek és blokkláncalapú kereskedési platformok olyan régiókban is elérhetik a befektetőket, ahol a hagyományos nemzetközi brókerek eddig csak korlátozottan voltak jelen.
Új korszak jöhet a globális befektetéseknél
Brian Armstrong üzenetének lényege, hogy a részvénypiacok növekedése önmagában nem jelent globális jólétet, ha a befektetési lehetőségek csak a világ lakosságának kisebb része számára hozzáférhetők.
A tokenizáció ezen változtathat.
Egy blokkláncon elérhető, valódi részvényekkel fedezett és szabályozott digitális eszköz egyszerre kínálhat töredékes tulajdonlást, gyorsabb elszámolást és szélesebb földrajzi hozzáférést.
A technológia azonban csak az egyik feltétel. Szükség lesz megfelelő tartalékokra, megbízható letétkezelésre, átlátható kibocsátói struktúrára és következetes befektetővédelemre is.
A Coinbase és a Wall Street legnagyobb szereplőinek lépései mindenesetre ugyanabba az irányba mutatnak.
A tokenizált részvények már nem csupán a kriptoipar távoli ígéretét jelentik. Egyre inkább a globális tőkepiacok következő technológiai korszakának alapvető elemeivé válhatnak.
