A Coinbase újabb fontos lépést tett afelé, hogy a kriptotőzsdéből szélesebb körű, hagyományos és digitális eszközöket egyaránt kínáló kereskedési platformmá váljon. A vállalat 2026 szeptemberében benyújtotta a szükséges regisztrációs dokumentumokat az amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelethez, az SEC-hez, hogy az Egyesült Államokban is megnyíljon az út a részvények árfolyamát követő perpetual határidős termékek előtt.
A Coinbase részvényperpetual terve azért különösen érdekes, mert összekapcsolná a kriptopiac egyik legnépszerűbb kereskedési konstrukcióját a hagyományos részvénypiaccal. Egy esetleges amerikai jóváhagyás azonban nem csupán egy új Coinbase-termékről szólna: újabb lépést jelenthetne a napi 24 órás, a kriptopiac működéséhez hasonló részvénykereskedés felé.
Mit tervez pontosan a Coinbase?
A Coinbase vezetése szeptember 3-án erősítette meg, hogy a társaság úgynevezett notice registration dokumentumot nyújtott be az SEC-hez. A cél az, hogy szabályozott amerikai keretek között részvényekhez kapcsolódó perpetual futures, vagyis lejárat nélküli határidős termékek váljanak elérhetővé.
Fontos pontosítás, hogy ez még nem jelenti a termék végleges engedélyezését.
Faryar Shirzad, a Coinbase szabályozási és közpolitikai vezetője szerint a részvényperpetualok iránt már bizonyítottan jelentős nemzetközi kereslet mutatkozik, a vállalat pedig szabályozott hozzáférést szeretne kialakítani az amerikai ügyfelek számára is.
A konkrét konstrukció szempontjából a Commodity Futures Trading Commission, vagyis a CFTC jóváhagyása is kulcsfontosságú lehet.
Ennek oka, hogy az amerikai szabályozás különleges kategóriaként kezeli az egyedi részvényekre és bizonyos szűk részvényindexekre épülő határidős termékeket. Ezeket security futures products néven említi az amerikai jog, és a felügyeletükben az SEC és a CFTC egyaránt szerepet kap.
Egy CFTC által szabályozott határidős piac például akkor kínálhat ilyen termékeket, ha egyúttal megfelelő módon regisztrált az SEC-nél is. A konkrét futures-termék listázásához emellett további CFTC-követelményeknek kell megfelelni.
Vagyis a Coinbase lépését pontosabb úgy értelmezni, mint egy több hatóságot érintő szabályozási folyamat fontos állomását, nem pedig egyszerű „SEC-termékengedélyként”.
Mi az a részvényperpetual, és miben különbözik egy részvénytől?
A perpetual futures – a kereskedők szóhasználatában gyakran egyszerűen „perp” – olyan származtatott ügylet, amely egy mögöttes eszköz árfolyamát követi, de a hagyományos futures kontraktusokkal szemben nincs előre meghatározott lejárati dátuma.
Ha például egy kereskedő Apple-részvényre épülő perpetual pozíciót vásárol, attól még nem válik az Apple részvényesévé.
Nem feltétlenül kap szavazati jogot vagy valódi részvényt, hanem egy olyan származtatott kontraktusban vesz fel pozíciót, amelynek értéke az Apple-részvény árfolyamához igazodik.
Ez lényeges különbség.
A Coinbase nemzetközi részvényperpetualjai például szintetikus árfolyamkitettséget kínálnak. Az ügyfél az alapul szolgáló részvény ármozgására kereskedik, miközben magát a részvényt nem birtokolja. A konstrukció tőkeáttételt és folyamatos kereskedést is lehetővé tehet.
A perpetualok egyik kulcsfontosságú eleme a funding rate, magyarul finanszírozási ráta.
Ez egy rendszeresen elszámolt fizetés a long és short pozíciókat tartó kereskedők között, amelynek célja, hogy a perpetual kontraktus ára ne távolodjon tartósan az alapul szolgáló eszköz piaci árától.
Ha például túl sok befektető spekulál emelkedésre, a long pozíciók finanszírozási költsége megemelkedhet. Ez ösztönözheti a piac kiegyensúlyozódását.
A rendszer a kriptopiacon már hosszú ideje alapvető szerepet játszik. A részvényeknél azonban összetettebb probléma merül fel: a hagyományos részvénytőzsdék hétvégén zárva vannak, miközben a perpetual piac elméletileg folyamatosan működhet.
A Coinbase már most is kínál 24/7 részvényperpetualokat – csak nem Amerikában
A mostani SEC-beadvány nem egy teljesen új Coinbase-termék ötletét jelenti.
A vállalat 2026. március 20-án már elindította részvényperpetual szolgáltatását az Egyesült Államokon kívül jogosult ügyfelek számára. A Coinbase szerint ezek a termékek napi 24 órában, a hét minden napján kereskedhetők, és tőkeáttételes, szintetikus kitettséget biztosítanak amerikai részvényekhez.
Ez egyben tesztpiacként is értelmezhető.
A vállalat így valós felhasználói környezetben gyűjthet tapasztalatot arról, hogy mekkora kereslet van a folyamatos részvénypiaci kereskedésre, hogyan viselkedik a likviditás a hagyományos tőzsdei nyitvatartáson kívül, és milyen kockázatkezelési rendszerekre van szükség.
A likviditás azt mutatja meg, hogy egy eszközből mekkora mennyiséget lehet gyorsan megvenni vagy eladni anélkül, hogy maga a tranzakció jelentősen elmozdítaná az árat.
Ez különösen fontos lehet szombaton és vasárnap.
Amikor például a Nasdaq zárva tart, nincs hagyományos Apple-részvénypiaci ár, amelyhez másodpercről másodpercre hozzá lehetne kötni az AAPL-perpetual értékét.
A Coinbase jelenlegi rendszere ezért normál piaci időben közvetlen részvénypiaci adatokat használ, míg hétvégén többek között belső referenciaárat és tokenizált részvények árazását is figyelembe veheti.
Ez technológiailag innovatív megoldás, ugyanakkor újfajta kockázatokat is létrehoz.
Ha hétvégén a perpetual piacon jelentős ármozgás történik, hétfőn a valódi részvénypiac akár teljesen más árszinten nyithat. Ilyenkor az arbitrázsmechanizmusoknak kell újra közelíteniük egymáshoz a két piacot.
Miért akarja a Coinbase összekapcsolni a kriptót és a részvénypiacot?
A Coinbase stratégiája az elmúlt években jelentősen túlmutatott a bitcoin és más kriptovaluták egyszerű adásvételén.
A vállalat saját megfogalmazása szerint egy „Everything Exchange”, vagyis gyakorlatilag minden fontos eszköztípusra kiterjedő kereskedési platform kialakításán dolgozik.
Ez üzletileg logikus lépés.
A klasszikus kriptotőzsdék bevételei erősen függhetnek a kriptopiaci ciklusoktól. Amikor a Bitcoin árfolyama emelkedik és a befektetői érdeklődés erős, megugrik a kereskedési forgalom, így a tőzsdei díjbevételek is gyorsan növekedhetnek. Medvepiacban ennek az ellenkezője történhet.
A részvények, derivatívák, opciók és más eszközosztályok beépítésével a Coinbase csökkentheti ezt a függőséget.
A társaság 2025-ös beszámolója szerint a Coinbase amerikai derivatívapiaci részesedése négyszeresére nőtt egy év alatt, miközben a vállalat részvényekkel és prediction market, vagyis előrejelzési piaci termékekkel is bővítette kínálatát.
A derivatívák területén különösen nagy jelentőségű volt a Deribit felvásárlása.
A Coinbase 2025 augusztusában zárta le a kriptoopciókra szakosodott Deribit megszerzését. A Deribit akkor mintegy 60 milliárd dollárnyi nyitott pozícióval rendelkezett, és a világ egyik meghatározó kriptoderivatíva-platformja volt.
2026 szeptemberében a Coinbase International Exchange perpetual piacának infrastruktúráját is a Deribithez integrálják, ami további likviditást és egységesebb derivatívapiaci hátteret teremthet.
A részvényperpetual tehát nem elszigetelt termékötlet, hanem egy jóval nagyobb stratégia része.
A CFTC már megnyitotta az utat az amerikai perpetual piac előtt
A Coinbase terve szempontjából az egyik legfontosabb előzmény 2026. május 29-én történt.
A CFTC ekkor jóváhagyta a Kalshi BTCPERP nevű perpetual kontraktusát, amely a Bitcoin spot árát követi. A szabályozó futures kontraktusként fogadta el a terméket.
Ez azért fontos, mert az amerikai piacon a valódi, lejárat nélküli perpetual konstrukciók szabályozási státusza hosszú ideig jóval kevésbé volt egyértelmű, mint a nemzetközi kriptotőzsdéken.
A CFTC ugyanazon a napon azt is jelezte, hogy az eltérő eszközosztályokra épülő perpetual termékeket eseti alapon kívánja vizsgálni. Vagyis attól, hogy Bitcoinra elfogadható egy adott konstrukció, még nem következik automatikusan, hogy ugyanaz részvényekre, olajra vagy más eszközökre is engedélyezhető.
A Kalshi azóta részvényindexekhez, devizákhoz, fémekhez, kamatlábakhoz, illetve a Reuters értesülése szerint kőolajhoz kötött perpetual konstrukciók felé is terjeszkedik.
A piac tehát gyorsan változik.
A CFTC nyilvántartása szerint 2026 nyarán például már hagyományos egyedi részvényekhez kötött futures termékek is megjelentek: többek között Microsoft-, Meta-, Netflix- és Mastercard-részvényre épülő kontraktusokat regisztráltak.
A következő logikus lépés ennek a konstrukciónak a perpetual változata lehet.
Miért lehet fontos a 24/7 részvénykereskedés?
A kriptopiac egyik sajátossága, hogy nincs hagyományos tőzsdezárás.
A Bitcoin vasárnap hajnalban ugyanúgy kereskedhető, mint hétfő délután. A hagyományos részvénypiacokon ezzel szemben az árjegyzés továbbra is meghatározott kereskedési időhöz kötődik, még akkor is, ha az elmúlt években jelentősen bővült a pre-market és after-hours kereskedés.
A perpetual termékek ezt a különbséget részben eltüntethetik.
Egy ázsiai vagy európai befektető például a saját nappali időszakában kereskedhetne amerikai technológiai részvények ármozgására anélkül, hogy meg kellene várnia a New York-i tőzsdenyitást.
Ez jelentős keresletet teremthet.
A tendencia ráadásul nem kizárólag a Coinbase-re jellemző. A London Stock Exchange Group 2026 szeptemberében például bejelentette, hogy a Kraken tulajdonosával együttműködve tokenizált brit részvények bevezetését tervezi, miközben több hagyományos és kriptós pénzügyi szolgáltató is kísérletezik azzal, hogyan lehet a részvénypiacot közelebb vinni a folyamatos digitális kereskedéshez.
A tokenizált részvény és a részvényperpetual azonban nem ugyanaz.
Egy tokenizált részvény ideális esetben valamilyen tényleges részvényhez kapcsolódó blockchain-alapú reprezentáció. A perpetual ezzel szemben származtatott ügylet, amely elsősorban az árfolyammozgást követi.
Ez befektetővédelmi szempontból lényeges különbség.
A lehetőségek mellett komoly kockázatok is megjelennek
A perpetual konstrukciók népszerűsége részben éppen abból fakad, ami egyben a legnagyobb veszélyük is: könnyen használhatók tőkeáttételes spekulációra.
A tőkeáttétel azt jelenti, hogy a befektető a saját tőkéjénél nagyobb pozíciót tud kontrollálni.
Ötszörös tőkeáttételnél például 1 000 dollár fedezettel 5 000 dollár értékű pozíció vehető fel. Ez felerősíti a nyereséget, de ugyanilyen módon a veszteséget is.
Nagy árfolyammozgás esetén a pozíció automatikusan likvidálható, vagyis a platform lezárhatja azt, mielőtt a veszteség meghaladná a rendelkezésre álló fedezetet.
További kockázatot jelenthet:
A hétvégi árazás. Ha a valódi részvénypiac zárva van, az árfolyamreferencia kevésbé közvetlen lehet.
Az alacsonyabb likviditás. Kevés kereskedő mellett nagyobb lehet a bid-ask spread és az árfolyamcsúszás.
A funding rate. Egy hosszabb ideig tartott pozíció finanszírozási költsége jelentőssé válhat.
A szabályozási bizonytalanság. Az SEC és a CFTC által felügyelt amerikai piac kialakítása összetettebb, mint egy kizárólag offshore derivatívatőzsdei termék bevezetése.
Az alapul szolgáló részvény és a perpetual árának eltérése. Extrém piaci környezetben a két ár átmenetileg jelentősen eltávolodhat egymástól.
Még maga a Coinbase kutatási részlege is arra figyelmeztetett a tokenizált részvények kapcsán, hogy a vékony order bookok, azaz megbízási könyvek nagyobb árfolyamcsúszást és volatilitást okozhatnak, különösen a hagyományos kereskedési időn kívül.
Ez a perpetual piac esetében legalább ilyen fontos kérdés.
Mit jelenthet mindez a Coinbase és a kriptopiac számára?
A bejelentés rövid távú piaci hatását nehéz elkülöníteni a szélesebb kriptopiaci mozgástól.
Szeptember 3-án a Coinbase részvénye mintegy 10%-kal emelkedett, miközben a Bitcoin ismét 80 000 dollár fölé kapaszkodott. A Robinhood részvénye még ennél is nagyobb, közel 17%-os ugrást produkált, vagyis a Coinbase emelkedését nem lehet kizárólag a részvényperpetual-bejelentésnek tulajdonítani.
A hosszabb távú jelentőség ennél érdekesebb.
Optimista forgatókönyv: az SEC- és CFTC-folyamat sikerrel zárul, az amerikai befektetők jelentős keresletet mutatnak a részvényperpetualok iránt, a Coinbase pedig új kereskedési díjbevételi forrást épít ki. Ebben az esetben az Everything Exchange stratégia hitelessége is erősödhet.
Semleges forgatókönyv: a termék megkapja a szükséges szabályozási engedélyeket, de rétegtermék marad. Az amerikai részvénypiac már most is rendkívül likvid, ezért nem biztos, hogy a lakossági befektetők tömegesen áttérnek a valódi részvényekről szintetikus perpetualokra.
Negatív forgatókönyv: a szabályozási folyamat elhúzódik, szigorú tőkeáttételi vagy ügyfélvédelmi feltételek jelennek meg, illetve a hétvégi árképzés és likviditás problémásnak bizonyul. Ebben az esetben a termék gazdasági vonzereje jelentősen csökkenhet.
A legfontosabb következmény tehát egyelőre nem egy konkrét Coinbase-részvényárfolyam vagy bevételi cél.
Sokkal inkább az, hogy egyre jobban elmosódik a határ a hagyományos pénzügyi piacok és a kriptotőzsdék által meghonosított piaci infrastruktúra között.
A kriptoszektor 24/7 kereskedése, perpetual kontraktusai, gyors elszámolása és globális hozzáférhetősége korábban nagyrészt külön világot alkotott. Most ezekből a tulajdonságokból egyre többet próbálnak átültetni a részvény-, deviza- és árupiacokra.
Ha a Coinbase amerikai részvényperpetual terve megvalósul, az ennek az átalakulásnak az egyik látványos állomása lehet.
Gyakori kérdések
Mi az a Coinbase részvényperpetual?
Olyan lejárat nélküli határidős kontraktus, amely egy részvény vagy részvénykosár árfolyamát követi. A kereskedő nem feltétlenül birtokolja a mögöttes részvényt, hanem szintetikus árfolyamkitettséget szerez.
Elérhetők már a Coinbase részvényperpetualok az Egyesült Államokban?
Nem. A Coinbase 2026 szeptemberében indította el az ehhez szükséges amerikai szabályozási folyamat egyik fontos lépését. A vállalat már kínál hasonló termékeket jogosult, Egyesült Államokon kívüli ügyfelek számára.
Miért kell az SEC és a CFTC is?
Az egyedi részvényekre és bizonyos szűk részvényindexekre épülő futures konstrukciókat az Egyesült Államokban security futures products kategóriába sorolják. Ezek felügyeletét az SEC és a CFTC közösen végzi.
Lehet részvényesi jogot szerezni egy perpetual megvásárlásával?
Általában nem. A perpetual egy származtatott ügylet, amely a mögöttes részvény árfolyamát követi. Ez nem azonos a valódi részvény tulajdonlásával.
Miért lehet vonzó a 24/7 részvénykereskedés?
Lehetővé teheti, hogy a befektetők hétvégén és az amerikai tőzsdei nyitvatartáson kívül is részvényárfolyamokra kereskedjenek. Ez különösen a más időzónában élő befektetők számára lehet érdekes.
Kockázatosabbak a perpetualok a hagyományos részvényeknél?
Bizonyos esetekben igen. A tőkeáttétel, a likvidáció, a finanszírozási költségek és a hétvégi árképzés miatt a perpetual kereskedés jelentősen nagyobb kockázatot jelenthet, mint egy tőkeáttétel nélküli hagyományos részvénybefektetés.
Jogi nyilatkozat
A jelen anyag kizárólag tájékoztató és ismeretterjesztő célokat szolgál, és nem minősül befektetési, pénzügyi, jogi vagy kereskedési tanácsadásnak. A kriptovaluták és a tőkeáttételes származtatott termékek magas kockázatú, jelentős volatilitásnak kitett eszközök lehetnek. Bármilyen befektetési döntés előtt indokolt saját kutatást végezni és szükség esetén független szakértő tanácsát kérni.
