A milliárdos befektető Daniel Loeb hedge fundja, a Third Point látványosan növelte kitettségét olyan vállalatok felé, amelyek a bitcoinbányászatból kiindulva egyre nagyobb szerepet vállalnak az AI-adatközpontok és a nagy teljesítményű számítástechnikai infrastruktúra kiépítésében. A 2026 második negyedévére vonatkozó SEC-adatok alapján a legnagyobb ilyen pozíciók a Block és a Hut 8, miközben a Riot Platforms, a Core Scientific és az Applied Digital is megjelent a portfólióban.
A történet azonban jóval többről szól annál, hogy egy ismert hedge fund „bitcoinbányász-részvényeket vásárolt”. A bitcoinbányászat és AI közötti kapcsolat mára külön befektetési témává vált: a bányászcégek meglévő áramkapcsolataikat, földterületeiket és adatközponti infrastruktúrájukat próbálják a mesterséges intelligencia sokkal kiszámíthatóbb, hosszú távú bevételi modelljébe átforgatni.
Mit vett valójában Dan Loeb Third Pointja?
A Third Point 2026. augusztus 14-én benyújtott 13F-jelentése június 30-i állapotot mutat. A dokumentumban 43 bejelentett pozíció szerepel, összesen mintegy 4,68 milliárd dolláros értékkel. A kriptóhoz vagy a korábbi bitcoinbányászati szektorhoz kapcsolható tételek közül messze a Block és a Hut 8 a legjelentősebb.
A jelentés szerint a Third Point:
- 2 558 943 Block-részvényt tartott, 194,48 millió dolláros negyedév végi értéken;
- 1 315 000 Hut 8-részvényt, 151,81 millió dolláros értéken;
- 54 000 Core Scientific-részvényt, 1,38 millió dolláros értéken;
- 22 000 Applied Digital-részvényt, mintegy 821 ezer dolláros értéken;
- valamint 7,03 millió dollár értékű Riot Platforms-kötvényt.
Ez utóbbi fontos pontosítás. A Riot esetében nem közönséges részvényről van szó, ahogyan azt egy leegyszerűsített összefoglaló alapján gondolhatnánk. A SEC-jelentés a Riot 0,75%-os kötvényét tünteti fel. A vállalat hivatalos dokumentumai alapján ez a 2030-ban lejáró, részvényre átváltható senior kötvénysorozat. Vagyis a Third Point Riot-kitettsége gazdaságilag más karakterű, mint egy egyszerű részvénybefektetés: van hitelviszonyt megtestesítő eleme, miközben az átválthatóság révén a részvényárfolyam emelkedéséből is profitálhat.
A Hut 8 esetében viszont egyértelműen komoly pozícióépítés történt. Március végén a Third Point még 869 563 részvényt tartott, június végére ez 1,315 millióra emelkedett. Ez több mint 51%-os részvényszám-növekedés. A pozíció piaci értéke eközben 40,8 millió dollárról 151,8 millió dollárra nőtt, bár ennek jelentős része természetesen a részvényárfolyam változásából adódott.
Ez alapján a Third Point lépéseit nem érdemes úgy értelmezni, mintha Loeb egyszerűen négy hasonló bitcoinbányászra tett volna egyforma tétet. A portfóliósúlyok azt mutatják, hogy a Hut 8 és a Block mögött lényegesen erősebb meggyőződés áll, míg a Core Scientific és az Applied Digital egyelőre jóval kisebb pozíció.
Miért fordulnak a bitcoinbányászok az AI felé?
A bitcoinbányászat üzleti modellje az elmúlt években jelentősen nehezebbé vált. A 2024. áprilisi felezéskor – vagyis a halving során – az egy blokk után járó új bitcoin mennyisége 6,25 BTC-ről 3,125 BTC-re csökkent. A Bitcoin protokoll körülbelül négyévente felezi a bányászok blokkjutalmát, így változatlan körülmények között ugyanazért a számítási teljesítményért kevesebb új BTC jár.
Ehhez társul a hálózati verseny. Minél több számítási kapacitás – hashrate – kapcsolódik a Bitcoinhoz, annál erősebb a verseny ugyanazért a blokkjutalomért.
A bányászok egyik legfontosabb mutatója ezért a hashprice, amely leegyszerűsítve azt mutatja meg, hogy adott számítási teljesítménnyel mekkora bányászati bevétel érhető el. A Hashrate Index augusztus 10-i adatai szerint a dollárban számított hashprice mintegy 31,73 dollár volt PH/s/naponként, és a szolgáltató akkor azt jelezte, hogy ez számos régebbi vagy drágább energiával működő bányász számára már a megtérülési küszöb körüli szint.
A bitcoin augusztus 31-én a CoinDesk adatai szerint körülbelül 77 700 dolláron forgott, mintegy 1,56 billió dolláros piaci kapitalizáció mellett. Ez javíthatja a bányászok bevételi környezetét, de nem oldja meg a modell strukturális problémáját: az áramköltség, a hálózati nehézség és a BTC árfolyama egyszerre befolyásolja a profitabilitást.
Az AI-adatközpont ezzel szemben más típusú üzletet kínál. A nagy technológiai vállalatoknak és mesterségesintelligencia-fejlesztőknek hosszú évekre garantált villamosenergia-kapacitásra, földterületre, hűtésre, hálózati kapcsolatra és nagy teljesítményű adatközpontokra van szükségük. Ezekből a bitcoinbányászok több elemmel már eleve rendelkeznek.
Vagyis sok esetben nem arról van szó, hogy egy bányász egyik napról a másikra „AI-céggé válik”. A valódi érték gyakran a már megszerzett energia-infrastruktúrában és hálózati csatlakozásban rejlik.
Hut 8, Riot és Core Scientific: több milliárd dolláros AI-szerződések
A Hut 8 stratégiája jól mutatja, miért érdekes ez az átalakulás a tőkepiac számára.
A vállalat júliusban újabb 15 éves, 352 MW informatikai kapacitásra szóló bérleti szerződést jelentett be texasi Beacon Point projektjére, 9,8 milliárd dolláros alapidőszaki szerződésértékkel. Ezzel a teljes Beacon Point kampusz 704 MW lekötött IT-kapacitással és 19,6 milliárd dolláros alapidőszaki szerződésértékkel rendelkezik. A Hut 8 teljes szerződött AI-adatközponti portfóliója pedig 949 MW-ra emelkedett.
Ezek a szerződések azért különösen fontosak, mert hosszú távú bevételi láthatóságot adhatnak. A bitcoinbányászatnál egy vállalat bevétele akár heteken belül jelentősen változhat a BTC árfolyama vagy a hálózati nehézség miatt. Egy 15 éves adatközponti bérleti megállapodás ezzel szemben potenciálisan jóval stabilabb cash flow-t biztosít.
A Riot Platforms hasonló irányba mozdult. A vállalat augusztus 10-én 20 éves szerződést jelentett be egy meg nem nevezett, vezető „frontier AI labbal” a texasi Rockdale kampusz 191 MW kritikus IT-kapacitására. A szerződés első 20 éve körülbelül 9,1 milliárd dollár bevételt jelenthet, a hosszabbítási opciókkal együtt pedig a potenciális érték 16,1 milliárd dollár lehet. A Riot korábbi AMD-megállapodásával együtt már 241 MW AI-adatközponti kapacitást kötött le.
Fontos ugyanakkor, hogy a Riot hivatalos közleménye nem nevezi meg ezt az AI-ügyfelet. Ezért az egyes sajtóhírekben szereplő partnerneveket célszerű elkülöníteni a vállalat által hivatalosan megerősített információtól.
A Core Scientific szintén messze túllépett a hagyományos bitcoinbányászati modellen. Július végén az AMD-vel jelentett be infrastruktúra-partnerséget. Az induló megállapodások több mint 500 MW amerikai kapacitást érintenek 2027-től, miközben a konstrukció akár 2,5 GW-ra is bővíthető. A Core Scientific későbbi pénzügyi beszámolója szerint a mintegy 530 MW-ra szóló 15 éves megállapodások potenciális alapidőszaki szerződésértéke meghaladja a 14 milliárd dollárt.
A HPC, vagyis high-performance computing, magyarul nagy teljesítményű számítástechnika olyan rendszereket jelent, amelyek rendkívül nagy számítási igényű feladatokat – például AI-modellek tanítását és futtatását – végeznek. Technikailag nem azonos a bitcoinbányászattal, de mindkettő rendkívül energiaigényes, ezért az infrastruktúra egy része üzletileg jól újrahasznosítható.
Applied Digital: a bányászattól az „AI factory” modellig
Az Applied Digital még tisztábban mutatja az átalakulás irányát.
A vállalat júniusban 210 MW kritikus IT-kapacitásra kötött 15 éves, úgynevezett take-or-pay szerződést egy magas hitelminősítésű amerikai hyperscalerrel. Az alapidőszak várható szerződéses bevétele 5,2 milliárd dollár, a hosszabbítások teljes kihasználása esetén pedig 12,7 milliárd dollárra emelkedhet.
A hyperscaler olyan óriásvállalatot jelent, amely rendkívül nagy számítási és felhőkapacitást üzemeltet. A take-or-pay konstrukció lényege pedig az, hogy az ügyfél a szerződésben meghatározott kapacitásért akkor is fizet, ha azt nem használja ki teljes egészében. Ez a szolgáltatónak kiszámíthatóbb bevételi profilt jelenthet.
Az Applied Digital május végi adatai szerint öt kampuszon összesen mintegy 1,41 GW kritikus IT-kapacitást kötött le, körülbelül 36,2 milliárd dollárnyi alapidőszaki szerződéses bevétellel.
A másik oldal azonban a finanszírozási igény. Egy több száz megawattos AI-adatközpont felépítéséhez több milliárd dolláros beruházások szükségesek. Az Applied Digital például 1,59 milliárd dollárnyi, 7%-os senior fedezett kötvényt is kibocsátott építkezései finanszírozására.
A nagy szerződésérték tehát nem azonos a jelenlegi profittal vagy készpénzzel. Először meg kell építeni az infrastruktúrát, biztosítani kell a finanszírozást, majd időben át kell adni a kapacitást.
A Block egyszerre Bitcoin-, Stabilcoin- és AI-történet
A Third Point legnagyobb, a kriptoszektorhoz közvetlenül kapcsolható új pozíciója nem egy bányász, hanem Jack Dorsey Blockja.
A Block jóval szélesebb pénzügyi-technológiai vállalat: hozzá tartozik többek között a Square, a Cash App, az Afterpay, a Bitkey bitcoin-tárca és a Proto bitcoinbányászati hardverüzletág. A vállalat tehát egyszerre rendelkezik fizetési, hitelezési, Bitcoin- és AI-kitettséggel.
A 2026 második negyedévében a Block 6,618 milliárd dolláros bevételt és 3,166 milliárd dolláros bruttó profitot ért el. A bruttó profit éves alapon 25%-kal nőtt. A GAAP szerinti hígított részvényenkénti eredmény 0,15 dollár volt, míg a vállalat által kiemelt, korrigált hígított EPS 1,02 dollárt ért el. Ez lényeges különbség: a korrigált EPS nem azonos a hivatalos számviteli szabályok szerint számított nyereséggel.
Az AI a vállalat működésének központi elemévé vált. A Block szerint júniusban az agentikus AI-rendszerek már szinte valamennyi produkciós kódmódosítás írásában vagy ellenőrzésében részt vettek. A Cash App Moneybot szolgáltatása pedig több mint egymillió heti aktív felhasználói fiókot ért el.
Kriptós szempontból különösen érdekes, hogy a Cash App a második negyedévben Stabilcoin-funkciókat is bevezetett, USDC-integrációval és több blokklánc támogatásával. A Stabilcoin olyan kriptoeszköz, amelynek értékét jellemzően egy hagyományos eszközhöz – például az amerikai dollárhoz – kötik, hogy árfolyama jóval kevésbé ingadozzon, mint a Bitcoiné vagy az altcoinoké.
Loeb Block-befektetése ezért nem egyszerű Bitcoin-fogadás. Sokkal inkább arra utalhat, hogy a Third Point a pénzügyi infrastruktúra, a mesterséges intelligencia és a digitális eszközök találkozásában lát lehetőséget.
Miért lehet értékes a bitcoinbányászok infrastruktúrája?
A jelenlegi AI-boomban nem feltétlenül a szerverek jelentik az egyetlen szűk keresztmetszetet. A megfelelő helyen rendelkezésre álló nagy mennyiségű villamos energia és a hálózati csatlakozás önmagában stratégiai eszközzé vált.
Ebben a bitcoinbányászok több éves előnnyel indulhatnak. Sok vállalat már korábban:
- megszerezte a szükséges ipari földterületeket;
- több száz megawattos hálózati kapcsolatot épített ki;
- nagy teljesítményű energiaelosztó rendszereket hozott létre;
- tapasztalatot szerzett folyamatosan működő, energiaintenzív számítási infrastruktúrában.
Az AI azonban technikailag sokkal szigorúbb követelményeket támaszthat. Egy GPU-klaszterhez más hálózati architektúra, hűtési rendszer, redundancia és szolgáltatási szint szükséges, mint egy ASIC-alapú bitcoinbányászati telephelyhez. Emiatt a „bányából AI-adatközpont lesz” narratíva önmagában túlzott leegyszerűsítés.
A valódi érték az lehet, ha a vállalat az olcsó energiát és a hálózati hozzáférést ténylegesen bankolható, hosszú távú adatközponti szerződéssé tudja alakítani.
A nagy lehetőség mellett egyre nagyobbak a kockázatok is
Az AI-adatközpontok felé történő fordulat vonzóbb bevételi profilt kínálhat, de korántsem kockázatmentes.
Az egyik legfontosabb probléma a beruházási igény. A több milliárd dolláros szerződésértékekhez gyakran hasonló nagyságrendű finanszírozási kötelezettségek társulnak. Költségtúllépés, építési késedelem vagy magasabb kamatok esetén a részvényesek által remélt megtérülés jelentősen romolhat.
A második kockázat az ügyfélkoncentráció. Egy 15–20 éves szerződés ugyan rendkívül értékes, de ha az adatközpont bevétele egyetlen AI- vagy hyperscaler ügyféltől függ, a partner hitelképessége és hosszú távú technológiai versenyképessége kulcsfontosságúvá válik.
A harmadik tényező az energiapiac és a szabályozás. Texas 2026 augusztusában átfogó auditot rendelt el az ERCOT hálózatához csatlakozni kívánó adatközponti projektek esetében. A kormányzói hivatal szerint a csatlakozási sorban mintegy 474 GW potenciális új igény jelent meg, ami több mint ötszöröse Texas korábbi rekord csúcsterhelésének. Az audit lezárása előtt az érintett új projektek nem haladhatnak tovább a csatlakozási folyamatban.
Ez jól mutatja, hogy a hálózati kapacitás értékének növekedése egyben politikai és szabályozási kockázatot is teremt.
Három lehetséges forgatókönyv
Optimista forgatókönyv: az AI-számítási kapacitás iránti kereslet tartósan magas marad, a szerződött projektek időben elkészülnek, és a bitcoinbányászatból származó volatilis bevételeket egyre nagyobb részben többéves adatközponti cash flow váltja fel. Ebben az esetben a piac ezeket a társaságokat egyre kevésbé bányászként, inkább digitális infrastruktúra-vállalatként értékelheti.
Semleges forgatókönyv: az AI-bevételek valóban nőnek, de a magas beruházási költségek, finanszírozási terhek és építési kockázatok elviszik a gazdasági előny jelentős részét. A cégek értékeltsége továbbra is erősen volatilis marad.
Negatív forgatókönyv: az AI-kapacitás iránti várakozások túlzottaknak bizonyulnak, projektek csúsznak vagy elmaradnak, a szabályozás szigorodik, miközben a Bitcoin bányászati gazdaságossága sem javul érdemben. Ebben az esetben a magas tőkeáttétel és a jelentős beruházási kötelezettségek komoly részvényesi kockázattá válhatnak.
A Third Point befektetése tehát érdekes jelzés, de önmagában nem bizonyítja, hogy az AI-adatközponti átállás minden érintett vállalatnál sikeres lesz.
Gyakori kérdések
Miért fektet Dan Loeb korábbi bitcoinbányászokba?
A Third Point nyilvánosan nem adott részletes indoklást minden pozícióra, ezért a befektetési motiváció nem kezelhető biztos tényként. A piaci összefüggés azonban egyértelmű: több érintett cég hosszú távú AI-adatközponti szerződéseket kötött, amelyek kiszámíthatóbb bevételt jelenthetnek a hagyományos bitcoinbányászatnál.
A Hut 8 már nem bitcoinbányász?
A Hut 8 továbbra is rendelkezik Bitcoinhoz és ASIC-alapú számítási infrastruktúrához kapcsolódó tevékenységekkel, de üzleti modelljében az energia- és AI-adatközponti infrastruktúra egyre nagyobb szerepet kap.
Miért alkalmasak a bitcoinbányászati telephelyek AI-adatközpontnak?
Elsősorban azért, mert gyakran már rendelkeznek jelentős villamosenergia-kapacitással, ipari területtel és hálózati kapcsolattal. Ugyanakkor az AI-adatközpontok magasabb műszaki követelményei miatt jelentős átépítés és új beruházás lehet szükséges.
A Third Point közvetlenül Bitcoint vásárolt?
A vizsgált 13F-bejelentés ezt nem mutatja. A most tárgyalt kitettségek tőzsdén jegyzett vállalatok részvényeihez, illetve a Riot esetében átváltható kötvényhez kapcsolódnak. A 13F ráadásul nem ad teljes képet egy hedge fund valamennyi eszközéről.
Mit jelent a 13F-jelentés?
Az amerikai intézményi befektetők bizonyos méret felett negyedévente kötelesek nyilvánosságra hozni meghatározott amerikai értékpapír-pozícióikat. A jelentés csak egy múltbeli pillanatképet ad, jellemzően többhetes késéssel, és nem mutatja meg a teljes portfóliót, például valamennyi short pozíciót, készpénzt vagy privát befektetést.
Jogi nyilatkozat
A cikk kizárólag tájékoztató és ismeretterjesztő célokat szolgál, nem minősül befektetési, pénzügyi vagy kereskedési tanácsadásnak. A kriptovaluták, a kriptopiaci részvények és az AI-infrastruktúrához kapcsolódó értékpapírok jelentős árfolyam-ingadozást és tőkevesztési kockázatot hordozhatnak. Befektetési döntés előtt minden esetben indokolt saját kutatást végezni és szükség esetén engedéllyel rendelkező szakember tanácsát kérni.
