Egyre több vállalat építi üzleti stratégiáját a Bitcoin felhalmozására (hosszú távú tartására), és egyes részvényeik már túlszárnyalták magát a kriptovalutát is hozam tekintetében. De vajon okosabb ezekbe a cégekbe fektetni, mint közvetlenül BTC-t vásárolni? A válasz bonyolultabb, mint elsőre tűnik.
Mi az a Bitcoin treasury cég, és miért lett most sláger?
A Bitcoin treasury vállalatok olyan cégek, amelyek fő tevékenysége a Bitcoin vásárlása és birtoklása – gyakorlatilag pénzügyi pufferként, értékmegőrzőként tekintenek a kriptopénzre. Ezek a cégek gyakran új részvényeket bocsátanak ki vagy adósságot vállalnak, hogy növeljék Bitcoin-állományukat.
A legismertebb és legaktívabb szereplő ebben a szegmensben a Strategy (NASDAQ: MSTR, korábban MicroStrategy), amely már több mint 10 milliárd dollárt költött Bitcoin-vásárlásra 2025-ben – az eddigi halmozott készletük értéke pedig mára meghaladja az 59 milliárd dollárt. A részvényeik az elmúlt évben több mint 230%-ot emelkedtek, messze túlszárnyalva a Bitcoin 67%-os hozamát.
Hogyan lehetséges ez? A válasz: tőkeáttétel. A részvénytársaságok képesek új részvényeket kibocsátani és hiteleket felvenni a BTC-vásárláshoz, így a befektetők gyakorlatilag „tőkeáttételes” Bitcoin-expozíciót kapnak a részvény megvásárlásával – anélkül, hogy margin számlát kellene nyitniuk.
Előnyök, amelyek túlmutatnak a klasszikus BTC-vásárláson
Egy ilyen befektetés legnagyobb előnye, hogy a részvények árfolyama nagyobb mértékben képes emelkedni, mint maga a Bitcoin, hiszen a vállalat tőkeáttétellel vásárolja a kriptót. Emellett a részvényesek számára előny lehet, hogy a vásárlást és a pénzügyi manővereket szakértő menedzsment végzi.
Egyes vállalatok különféle adózási előnyöket vagy pénzügyi „mérlegoptimalizálást” is ígérnek, bár ezek megbízhatósága egyelőre nem bizonyított. Elméletben tehát ezek a cégek hozzáadott értéket kínálhatnak a puszta BTC-vásárláshoz képest – például ETF-ekkel szemben is.
További érv lehet az is, hogy bizonyos cégek már most a hálózati hatás előnyeit próbálják kihasználni: egyre több befektető választja ezeket, így a kereslet növeli a részvényárat, ami még több BTC-vásárlást tesz lehetővé – egy öngerjesztő ciklus alakulhat ki.
A túloldal: magas kockázat, kevés biztosíték
A Bitcoin treasury cégek részvényeinek vásárlása azonban nem kockázatmentes, sőt – több szempontból is veszélyesebb lehet, mint a sima BTC-birtoklás.
1. Tőkeáttételes veszteség: Ahogy a nyereség nagyobb lehet, úgy az árfolyamzuhanás is fájóbb. Ha a Bitcoin ára esik, a tőkeáttételes struktúrák miatt a részvények értéke gyorsabban és nagyobb mértékben csökkenhet.
2. Kontroll hiánya: Ha saját BTC-det birtoklod, te döntöd el, mikor adod el. Ha viszont egy olyan cég részvényét birtoklod, amely Bitcoin-tartalékot kezel, bármikor dönthetnek úgy, hogy eladják a BTC-t – függetlenül attól, hogy te mit szeretnél, vagy hogy a Bitcoin fundamentálisan hogyan teljesít.
3. Nincs gazdasági védőgát: Ezek a cégek – a legtöbb esetben – nem kínálnak valódi versenyelőnyt. Nincs különleges technológia, szabadalom vagy infrastruktúra, ami megkülönböztetné őket másoktól. Ez megnehezíti a hosszú távú versenyképességük értékelését.
4. Emberi kockázat: Egy cég működését emberek vezetik, akik hibázhatnak – legyen szó rossz döntésről, botrányról vagy egyszerű menedzsmenthibáról. A Bitcoin ilyen típusú „humán kockázattal” nem jár.
Bitcoin vagy BTC-tartalékos részvény? Most még inkább utóbbi a veszélyesebb
Bár a Strategy látványos eredményeket produkált, a Bitcoin treasury cégek egész szektora még nagyon fiatal. Nincs bizonyíték arra, hogy ezek a vállalatok hosszú távon is képesek lesznek stabilan felülteljesíteni a BTC-t – különösen, ha a piac megfordul, és a kriptovaluta árfolyama csökkenni kezd.
Ráadásul a túlzott tőkeáttétel veszélyes lehet egy nagyobb BTC korrekció esetén, és az egyéb üzleti tevékenység hiánya miatt ezek a cégek különösen sebezhetőek. Az a tény, hogy a részvényeik gyakran a BTC-nél is volatilisabbak, sok befektető számára már önmagában elrettentő lehet.
Összegzés:
Ha hiszel a Bitcoinban, a legegyszerűbb és legbiztonságosabb stratégia továbbra is az, ha magát a BTC-t vásárolod meg – akár közvetlenül, akár ETF-en keresztül. A Bitcoin treasury cégek izgalmas lehetőséget kínálhatnak a hozam maximalizálására, de a magasabb kockázat miatt egyelőre inkább a spekulánsok terepe, semmint a hosszú távú befektetőké.
A jövőben, ha egyes vállalatok valós versenyelőnyöket alakítanak ki, és stabil üzleti modellt építenek a Bitcoin tartalékolás köré, érdemes lehet újraértékelni ezt a kérdést. Addig viszont marad a klasszikus: nem minden csillogó arany – és nem minden BTC részvény hoz több hasznot, mint maga a Bitcoin árfolyam.
