Mi történik, ha valaki már azelőtt ismeri az amerikai elnök beszédét, hogy a piac árazni kezdené az elhangzó szavakat? Az amerikai képviselőház egyik bizottságának november 13-i feljegyzése alapján a Kongresszus azt mérlegelheti, hogy a szövetségi tisztviselők milyen eseményszerződésekkel kereskedhetnek. A vita akkor érte el a Kalshi és a Polymarket piacát, amikor a Robinhoodnál az eseményszerződések negyedéves tranzakciós bevétele már meghaladta a kriptokereskedésből származó bevételt.
Mit korlátozna Washington a predikciós piacokon?
Az amerikai képviselőház felügyeleti és kormányzati reformbizottsága 2026. május 22-én kezdte vizsgálni, hogyan szűri ki a Kalshi és a Polymarket a bennfentes információval visszaélő kereskedőket. Szeptember 29-én bevonták a Hyperliquid Labst, a Crypto.comot és a PredictItet is. A bizottsági stáb közel 1700 oldalnyi dokumentumot kapott, és öt, mindkét párt stábját bevonó tájékoztatót tartottak a platformok képviselőivel. A Robinhood kívül esett ezen a vizsgálaton.
A november 13-i bizottsági feljegyzés alapján a Kongresszus két megoldást mérlegelhetne. A szűkebb változat a kormányzati döntésekhez és politikai kimenetelekhez kapcsolódó ügyletektől tiltaná el az érintetteket. A tágabb változat minden predikciós piaci kereskedésre kiterjedhetne. A stáb mindhárom államhatalmi ág tisztviselőire kiterjesztené a szabályt, és a platformok, illetve a hatóságok közötti adatmegosztást is szorgalmazza. A feljegyzés a stáb ajánlása, a hatályt és a végrehajtás részleteit egy későbbi jogszabály határozhatná meg.
Az érdemi változás abban állna, hogy egy tiltott ügylet megállapításához elég lehetne igazolni a kereskedő tisztségét és a kontraktus típusát. A bennfentes visszaélés vizsgálatánál azt is fel kell tárni, milyen nem nyilvános információhoz jutott hozzá az érintett, és felhasználta-e azt. Az amerikai Szenátus áprilisban már elfogadta a szenátorokra, tisztségviselőire és alkalmazottaira vonatkozó saját tilalmát. A feljegyzés szerint a védelmi tárca saját intézkedése katonáknak és polgári alkalmazottaknak is tiltja a predikciós platformok személyes haszonszerzésre való használatát. A novemberi ajánlás ezeket a külön szabályokat egészíthetné ki egységesebb szövetségi kerettel.
Hogyan lesz egy eseményből kereskedhető szerződés?
A predikciós piac olyan kereskedési helyszín, ahol egy jövőbeli esemény előre meghatározott kimenetelére lehet pozíciót felvenni. Az eseményszerződés, más néven eseménykontraktus, rögzíti a feltételt és a kifizetést. Egy tipikus igen–nem piacon az „igen” kontraktus egy dollárt fizet, ha a feltétel teljesül, és nullát, ha elmarad. Egy 60 centért vett kontraktus lejáratig tartva ezért 40 cent nyereséget vagy 60 cent veszteséget jelenthet a díjak előtt.
A 60 centes ár likvid piacon nagyjából 60 százalékos, árakból kiolvasható esélyként értelmezhető. A likviditás azt mutatja meg, mennyire könnyen lehet érdemi ármozgás nélkül ügyletet kötni. Ha kevés az ajánlat, akár egyetlen nagyobb megbízás is látványosan elmozdíthatja az árat. A vételi és az eladási ár közötti különbség, a díjak és az elszámolás feltételei szintén befolyásolják, mennyit mond az ár az esemény tényleges esélyéről.
A részletek a kifizetést is eldönthetik. Egy elnöki beszédre kiírt szerződésnél számíthat, hogy egy szó ragozott alakja elfogadható-e, vagy hogy a válaszokkal folytatódó sajtótájékoztató is a beszéd részének minősül-e. Aki jól sejti, miről beszél majd az elnök, pénzt veszíthet, ha a feltétel egy szó szerinti fordulatra vonatkozik. A kontraktus címe az eseményt rövidíti le, az elszámolási feltételek döntik el, melyik oldal kap kifizetést.
Három ügy, háromféle információs előny
George Santos ügye a piac befolyásolásáról szólt. A volt kongresszusi képviselő olyan Kalshi-kontraktussal kereskedett, amely attól függött, részt vesz-e az elnök évértékelő beszédén. Az amerikai árupiaci és határidős felügyelet, a CFTC szerint a saját részvételi szándékáról félrevezető közösségimédia-bejegyzéseket tett közzé, miközben a kontraktussal kereskedett. Az ár a pozícióinak kedvező irányba mozdult. A júliusi határozat mintegy 35 ezer dollár megfizetését írta elő, a jogtalan nyereség visszafizetésével és a pénzbírsággal együtt.
Gabriel Perez a munkájából szerzett előnyt. A Fehér Ház súgógépkezelőjeként előre hozzáfért az elnöki beszédekhez. A CFTC augusztusi határozata szerint ezt az információt olyan Kalshi-kontraktusoknál használta fel, amelyek egy-egy szó vagy kifejezés elhangzásától függtek. A nyereség visszafizetése és a pénzbírság együtt mintegy 172,5 ezer dollárt tett ki. A két Kalshi-ügy gyanús kereskedését a platform észlelte és jelezte a hatóságnak.
Michele Spagnuolo ügye a vállalati adatok értékét mutatja. A CFTC májusi keresete szerint a Google szoftvermérnöke nem nyilvános keresési rangsoradatokat használt a Polymarket.com-on, és hozzávetőleg 1,2 millió dollár nyereséget ért el. A hatóság szerint legalább 23 olyan kontraktussal kereskedett, amelyek a Google 2025-ös éves keresési listájához kapcsolódtak. Az 1,2 millió dollár a polgári keresetben szereplő állítás. Az amerikai szövetségi ügyészség külön büntetőeljárást is kezdeményezett. A Polymarket vezetője szerint a platform jelezte a gyanús aktivitást a CFTC-nek.
Üzleti szempontból a három eset ugyanarra a problémára világít rá. Ha a kereskedők úgy érzik, hogy rendszeresen olyanokkal kerülnek szembe, akik már ismerik az eredményt vagy maguk is alakíthatják azt, kevesebb ajánlatot tehetnek, illetve nagyobb árkülönbséget kérhetnek a vállalt kockázatért. Ettől a piac drágábban használhatóvá válhat, és az esemény esélyéről közölt ár is kevesebb információt hordozhat.
Miért számít a különbség a Kalshi és a Polymarket között?
A bizottsági stáb szerint az ismert és bejelentett esetek többségét a platformok észlelték elsőként. Ez gyakorlati érv a felügyeletekkel való együttműködés mellett. A szolgáltatók látják a megbízások időzítését, a visszatérő kereskedési mintákat és az elérhető számlaadatokat. Egy közvetlenül a bejelentés előtt nyitott nagy pozíció indokolhatja a vizsgálatot. A bizonyításhoz viszont az információ megszerzésének és felhasználásának körülményeit is fel kell tárni.
A Polymarket a bizottsági feljegyzés szerint a Chainalysisszel együttműködve olyan rendszert vezetett be, amely a tárcamozgásokat, a korábbi kereskedést és a felhasználói jelzéseket is összekapcsolja. A gyanús ügyleteket ezután külön vizsgálhatják. Az ilyen eszköz értékét nehéz pusztán a bejelentések számából megítélni. Több feltárt eset jelezheti, hogy gyakoribb lett a visszaélés, és azt is, hogy a platform ügyesebben találja meg. A bizottsági megállapítás a bejelentett esetekre vonatkozik, így a fel nem derített ügyletek gyakoriságáról kevés kapaszkodót ad.
A Kalshi amerikai, a CFTC-nél nyilvántartott piac. A Polymarket márkanév két külön szolgáltatást takar. A Polymarket US amerikai, CFTC-nél nyilvántartott piac, a Polymarket.com pedig különálló, blokkláncra épülő nemzetközi platform. A nemzetközi felületen a Polymarket áprilisi technikai tájékoztatója szerint a Polygon blokkláncon működő pUSD szolgál fedezeti tokenként, mögötte egy az egyben USDC-fedezettel. A stabilcoin olyan kriptoeszköz, amelynek értékét egy referenciaeszközhöz, itt az amerikai dollárhoz igyekeznek kötni. Az elszámolási eszköz ettől még külön kockázati tényező. Számít például, hogyan működik a fedezetet kezelő okosszerződés, és hogyan lehet visszaváltani a tokent.
A blokklánc segíthet pénzmozgások visszakövetésében, a tárcacím viszont önmagában kevés a tulajdonos azonosításához. Egy jövőbeli részvételi tilalom hatékonysága ezért függ attól, milyen számlaadatokat lehet jogszerűen egyeztetni, és hogyan kezelik a közvetítőn keresztül kötött ügyleteket. A szabályozott brókercsatornák és a blokkláncos platformok ebből a szempontból eltérő végrehajtási feladat elé állítják a hatóságokat.
Mit árul el a Robinhood 173 millió dollárja?
A Robinhood harmadik negyedéves jelentése szerint az eseményszerződésekhez köthető tranzakciós bevétel 2026 júliusa és szeptembere között 173 millió dollárra emelkedett az egy évvel korábbi 27 millióról. Ez 541 százalékos növekedés, vagyis a bevétel körülbelül a 6,4-szeresére nőtt. A vállalat szerint a bővülés fő hajtóereje a sportkontraktusok kereskedése volt, a gyorsjelentéshez készült befektetői prezentáció szerint pedig a 173 millióból 28 millió dollár a Rotherához kapcsolódott.
A negyedévben a forgalom rekordot ért el, 16,4 milliárd kontraktust, több mint hétszer annyit, mint 2025 azonos negyedévében. Ez darabszám. Egy ügyfél több kontraktust is vehet, és egy szerződéssel lejárat előtt is lehet kereskedni. A november 12-én közzétett októberi adatok már a negyedik negyedévről adnak jelzést. Az októberi 5,9 milliárd kontraktus szeptemberhez képest 5, éves összevetésben 136 százalékos emelkedés. A forgalmi adatból az októberi bevételt még nem lehet kiszámítani, mivel az a különféle ügyletek díjától és a forgalom összetételétől is függ.
A két bevételi sor együtt megmutatja, hogyan válhat egy kriptokereskedést is kínáló bróker egyre kevésbé függővé az egyik üzletágtól. A kriptobevétel esését a Robinhood egyebek mellett a kereskedő ügyfelek számának és az egy ügyfélre jutó átlagos forgalomnak a csökkenésével magyarázta. Ügyfélszintű adatok kellenének annak megállapításához, hányan fordultak a kriptótól az eseményszerződések felé. A Robinhood számai a saját üzletág méretét mutatják, a teljes predikciós piacét csak több szolgáltató összevethető adataiból lehetne megbecsülni.
A sportkontraktusok körüli jogvita nagyobb üzleti tét
A tisztviselőkre vonatkozó washingtoni javaslat azt szabályozná, kik kereskedhetnek. Az amerikai tagállamokkal folyó jogviták azt is eldönthetik, hogy hol és milyen kontraktusokat lehet kínálni. Connecticut szeptemberben kilenc szolgáltatót, köztük a Robinhoodot és a Polymarketet szólította fel a sportesemény-kontraktusok, illetve az állam szerint egyéb engedély nélküli online szerencsejátékok kínálatának leállítására. A tagállam fogyasztóvédelmi és szerencsejáték-engedélyezési szabályokra hivatkozott.
A CFTC ezzel párhuzamosan a saját szövetségi hatáskörét védi. A hatóság november 13-án pert indított Arkansas ellen, miután a tagállam fellépett a Kalshival szemben. A CFTC álláspontja szerint a szövetségi jog elsőbbséget élvez a nyilvántartásba vett piacok jogszerű működése tekintetében. A tagállami szigorítás lehetősége gazdaságilag azért fontos, mert a sport volt a Robinhood eseménykontraktus-forgalmának fő növekedési területe, és a hozzáférés földrajzi korlátozása közvetlenül csökkentheti az elérhető ügyfélkört.
A jogviták a szolgáltatók versenyét is alakíthatják. Ha államonként eltérő döntések születnek, egy országos felületen is külön kellhet kezelni, melyik ügyfél milyen piacot láthat. Ha emiatt ugyanarra a mérkőzésre több elkülönült piacon gyűlnek az ajánlatok, széttöredezhet a likviditás, és romolhatnak az ügyfél által elérhető árak. A földrajzi ellenőrzés és a jogi megfelelés ráadásul tartós költséget jelenthet. A nagyobb szolgáltatók könnyebben oszthatják el ezt a költséget több ügyfél között, ami megnehezítheti a kisebb szereplők terjeszkedését.
A kongresszusi és a felügyeleti nyomás novemberben más csatornákon is látszott. Elizabeth Warren szenátor hivatalának közlése szerint kollégájával együtt válaszokat kért a Fehér Háztól a Perez-ügyben. A The Block a stáb tájékoztatása alapján arról írt, hogy Warren várhatóan januártól vezeti a szenátusi bankbizottságot, és napirenden tartaná a predikciós piacokat. A Reuters november 10-én egy lehetséges CFTC-eljárásról számolt be a Kalshi termékbejelentései kapcsán. A Kalshi az ügyet néhány kontraktust érintő eljárási hibaként jellemezte.
Három lehetséges forgatókönyv a kriptopiacnak
Kedvező forgatókönyv. Ha a Kongresszus pontosan körülhatárolja, kikre és milyen eseményekre vonatkozik a tilalom, a platformok beépíthetik a szükséges ellenőrzéseket. A világos feltételek javíthatják a kereskedők bizalmát, különösen, ha a szolgáltatók a gyanús ügyletek kivizsgálásáról is következetesen tájékoztatnak. A blokkláncos piacoknál ez akkor érhet sokat, ha a nyilvános tranzakciós adatok mellé elérhetők az érdemi azonosításhoz szükséges adatok is.
Semleges forgatókönyv. A törvényhozási vita elhúzódhat, miközben a platformok finomítják saját ellenőrzéseiket, a tagállami jogviták pedig tovább folynak. Ebben a helyzetben a sportnaptár, a kínált kontraktusok köre és az egyes államokban elérhető szolgáltatások jobban mozgathatják a forgalmat, mint a washingtoni feljegyzés. A negyedik negyedéves Robinhood-adatokból látszik majd, mennyire tartós az őszi bővülés.
Kockázati forgatókönyv. Ha több államban korlátozzák a sportkontraktusok kínálatát, szűkülhet az ügyfélkör, miközben a jogi és megfelelési költségek emelkedhetnek. A blokkláncos szolgáltatóknál egyes piacok visszaesése a hozzájuk kapcsolódó stabilcoin-forgalmat is mérsékelheti. A Bitcoin árfolyamára vagy a kriptopiac egészére ebből közvetlenül nehéz következtetni. A hatás elsőként az érintett szolgáltatók forgalmában, bevételében és a piacok likviditásában lenne mérhető.
A kisebb piacokon egy gyors árugrásra épített döntés különösen kockázatos. Érdemes a kontraktus elszámolási szabályait és a megbízási könyv mélységét ellenőrizni, valamint a teljes tét elvesztésével is számolni. A „garantált bennfentes tipp”, a közösségi üzenetben küldött hamis belépőoldal vagy az állítólagos ügyfélszolgálat nevében kért tárcaengedély csalásra utalhat. A szolgáltató címét érdemes megbízható helyről megnyitni, a tárca helyreállító szavait pedig titokban kell tartani. Tárcaengedélyt csak akkor érdemes jóváhagyni, ha világos, milyen műveletet tesz lehetővé.
Gyakori kérdések
Betiltották a predikciós piacokat az Egyesült Államokban?
A november 13-i bizottsági feljegyzés a szövetségi tisztviselők ügyleteinek lehetséges korlátozásáról szól. A sportkontraktusok elérhetőségét külön tagállami intézkedések és bírósági eljárások is érintik.
Mikor számít bennfentes visszaélésnek egy ügylet?
Ilyen lehet, ha valaki bizalmi vagy titoktartási kötelezettségét megszegve, a munkája során megismert lényeges, nem nyilvános információt használ kereskedésre. A pontos jogi megítélés az ügy körülményeitől függ.
A Polymarket US és a Polymarket.com ugyanaz a szolgáltatás?
Két külön platformról van szó. A Polymarket US amerikai, CFTC-nél nyilvántartott piac, a Polymarket.com pedig blokkláncalapú nemzetközi szolgáltatás.
Egy 70 centes kontraktus 70 százalékos esélyt jelent?
Egy dolláros kifizetésű kontraktusnál a 70 cent a piacból kiolvasható hozzávetőleges esély. Értelmezésénél számít az ajánlatok száma, az árkülönbség és az elszámolási feltétel.
Miért figyeli a kriptoipar a Robinhood számait?
A tőzsdei vállalat számai megmutatják, mekkora bevételt termelhetnek az eseményszerződések egy olyan brókernél, amely kriptokereskedést is kínál. A két üzletág teljesítménye más tényezőktől függhet.
