A Robinhood kriptobevétele 55 százalékkal esett egy év alatt, miközben saját blokklánca az első éles negyedévében 26 millió dollár nettó bevételt hozott. Az eseményszerződésekből 173 millió dollár folyt be, több, mint a részvénykereskedésből. A két szám azt mutatja, hogy a bróker egyre többféle ügyletből keres pénzt. A következő negyedévekben az derülhet ki, mennyi marad a blokklánc induláskori forgalmából, és milyen feltételek mellett terjeszkedhetnek a predikciós piacok.
Miért nőtt a kriptobevétel, miközben éves alapon zuhant?
A Robinhood Markets a szeptember 30-án zárult harmadik negyedév eredményeit október 27-én tette közzé. Az amerikai értékpapír-felügyelethez benyújtott negyedéves jelentés szerint a kriptóhoz kapcsolódó tranzakciós bevétel a tavalyi 268 millió dollárról 120 millióra esett. A cég beszámolója szerint 37 százalékkal kevesebb ügyfél kereskedett kriptóval, az egy kereskedőre jutó átlagos névértékes forgalom 13 százalékkal csökkent, és a kriptopiaci árjegyzőktől kapott visszatérítések rátája is alacsonyabb volt.
A második negyedévhez képest a teljes kriptobevétel ugyanakkor 100 millióról 120 millió dollárra nőtt. A befektetői prezentáció bontásában az alkalmazás és a Bitstamp együtt 94 millió dollárt hozott, 6 százalékkal kevesebbet, mint az előző negyedévben. A saját hálózat 26 millió dollárja így a teljes kriptobevétel mintegy 22 százalékát adta, és ez fordította növekedésbe a negyedéves összevetést.
Az alkalmazás és a Bitstamp együttes kriptoforgalma közben negyedéves alapon 23 százalékkal, 49,8 milliárd dollárra emelkedett. A növekmény nagyobbik része a Bitstamp intézményi ügyleteiből jött. Az eltérő ügyféltípusok és díjszintek miatt azonos forgalom más bevételt hozhat. Egy kriptobróker üzletmenetéhez ezért legalább annyit mond a forgalom összetétele és az ügyletenként elért bevétel, mint az, hogy hány milliárd dollárnyi eszköz cserélt gazdát.
Mit mutat a Robinhood Chain 26 millió dollárja?
A Robinhood Chain éles hálózata július 1-jén indult. Az Arbitrum technológiájára épülő második rétegű hálózat (Layer 2) az Ethereum fölött dolgozza fel a tranzakciókat, az elszámolás pedig az Ethereumhoz kötődik. Az éles hálózatot a fejlesztők mainnetnek nevezik. Itt már valós értékű eszközök mozognak. A nyílt hálózatra külső fejlesztők is telepíthetnek alkalmazásokat, az ügyletek hálózati díját pedig a technikai dokumentáció szerint ETH-ban fizetik.
A Robinhood eredményközlése szerint az első negyedévben több mint 80 milliárd dollárnyi forgalom zajlott a hálózat decentralizált tőzsdéin, és több mint 50 millió dollárnyi hálózati díj keletkezett. A decentralizált tőzsde, röviden DEX, blokkláncos alkalmazás, amelyen a felhasználók jellemzően a saját tárcájukból, okosszerződéseken keresztül cserélnek eszközöket. Az okosszerződés a blokkláncon futó program, amely előre rögzített szabályokat hajt végre.
A 80 milliárd dollár az ügyletek összértéke. Ugyanaz a tőke akár többször is megfordulhat egy tőzsdén, ezért a nagy forgalomból önmagában nem következik ugyanekkora tőkebeáramlás. Az 50 millió dollár feletti összeg a hálózaton keletkezett díjakat mutatja. A 26 millió dollár a Robinhood által a kriptotranzakciós soron kimutatott nettó bevétel. A vállalat ebből a számból önmagában még nem mutatja meg, mennyi nyereséget termelt a hálózat a működési költségek után.
A november 5-én megjelent Alea Research-elemzés saját számítása szerint a negyedéves hálózati díjak körülbelül 74 százaléka egy tokenindítási hullámhoz kötődött. Ugyanez az elemzés a részvénytokenek DEX-forgalmon belüli arányát júliusban 2,6, szeptemberben 15,6 százalékra tette. A két adat együtt mutatja, miért fontos a forgalom összetétele. Az induláskori aktivitásból származó díjak gyorsan eltűnhetnek, míg a visszatérő kereskedők és a többféle alkalmazás tartósabb használatot hozhatnak. A DefiLlama adatlapján november 6-i állapot szerint nagyjából 1,06 milliárd dollárnyi érték volt lekötve a hálózat DeFi-alkalmazásaiban. Ez az adott napon lekötött állomány értéke. A Coinbase Base hálózata hasonló vállalati stratégiát példáz. A nagy kereskedési platformok így saját ügyfeleik mellett azoknak a fejlesztőknek és kereskedőknek a forgalmáért is versenyeznek, akik az alkalmazásukon kívül használják a blokkláncot.
A hálózat bevételét az is alakítja, milyen műveletekre használják. Ugyanakkora dollárértékű forgalom eltérő számú és összetettségű tranzakcióból állhat. Ha a nagy forgalmat néhány népszerű alkalmazás adja, azok díjváltoztatása vagy átköltözése egy másik láncra érezhetően megváltoztathatja a forgalmat. A fejlesztőkért folyó versenyben az alacsony hálózati díj vonzó lehet, a Robinhoodnak pedig ahhoz, hogy ebből tartós bevétele legyen, elegendő visszatérő használatra van szüksége.
Mit kap, aki tokenizált részvényt tart?
A tokenizáció során egy eszközhöz kötött jogot vagy gazdasági kitettséget blokkláncon nyilvántartott token jelenít meg. A Robinhood Chain Stock Tokens termékleírása szerint ezeket az értékpapírokat a Robinhood Assets (Jersey) Limited bocsátja ki adósságpapírként. A token amerikai részvény vagy ETF teljesítményéhez ad gazdasági kitettséget. A tulajdonos jogai a token feltételeiből erednek, és az alapul szolgáló részvény kibocsátójával szemben nem szerez részvényesi jogot. A token értékénél így az alapul szolgáló papír mellett a kibocsátó és a termék feltételei is számítanak. A vállalat júliusi bejelentése alapján az európai Robinhood alkalmazásban a korábbi Classic Stock Tokens termék is elérhető maradt. A két termékgeneráció feltételeit az adott felületen közzétett dokumentumok rögzítik.
Az üzleti lehetőség az, hogy ugyanaz a token több alkalmazásban is használható. Egy felhasználó tarthatja saját tárcában, kereskedhet vele egy decentralizált tőzsdén, vagy fedezetként adhatja egy erre felkészült hitelezési protokollban. A Global Dollar Network közlése szerint a dollárhoz kötött USDG a Robinhood Earn egyik hitelezési eszköze a hálózaton. A stabilcoin olyan kriptoeszköz, amelynek célja egy referenciaérték, például az amerikai dollár követése. Egy dollárhoz kötött stabilcoin megkönnyítheti az elszámolást, de értékét és használhatóságát a fedezet, a visszaváltás feltételei és az alkalmazás működése is befolyásolja.
Ha az amerikai tőzsde zárva van, a hozzá kötött token ára a láncon tovább mozoghat. Hétvégén vagy vékony forgalomban a kevés vételi és eladási ajánlat miatt nagyobb lehet a köztük lévő árkülönbség, és egy nagyobb ügylet is könnyebben elmozdíthatja az árat. Ha pedig a token hitel fedezete, egy gyors esés automatikus fedezetértékesítést válthat ki. A hosszabb kereskedési idő értéke így attól is függ, milyen mély a piac, hogyan frissül az alkalmazások által használt árfolyamadat, és milyen feltételekkel lehet a pozíciót lezárni. Ha a pozícióhoz két blokklánc közötti átutalás is kell, a blokklánchíd működése újabb kockázati pont. A híd okosszerződésének hibája veszélybe sodorhatja a rajta keresztül mozgatott eszközöket.
Hogyan hoztak 173 millió dollárt a predikciós piacok?
A predikciós piac olyan kereskedési helyszín, ahol egy előre meghatározott esemény kimenetelére kötnek ügyletet. A Robinhood eseményszerződései között vannak például sporteredményekre vagy gazdasági adatokra vonatkozó szerződések. Egy egyszerű „igen” kontraktus darabonként egy dollárt fizet, ha a feltétel teljesül, és nullát, ha nem. Ha az ára 60 cent, a két elszámolási kimenet díjak előtt 40 cent nyereség vagy 60 cent veszteség. Az ár a piaci várakozásról ad jelzést, de a likviditás, a díjak és a szerződés pontos elszámolási szabályai is alakítják.
A Robinhood harmadik negyedéves működési adatai szerint az alkalmazásban 16,4 milliárd eseményszerződéssel kereskedtek, több mint hétszer annyival, mint egy évvel korábban. Ez a szerződések darabszáma. A bevétel 27 millióról 173 millió dollárra emelkedett, amiből a negyedéves prezentáció 28 milliót a Rotherához kötött. A Robinhood a Susquehannával közös vállalkozáson keresztül a tőzsdei és elszámolási infrastruktúrában is érdekelt. Emellett a szeptemberi megállapodás óta egyes amerikaifutball-szerződéseket a Crypto.com piacára irányít, a Kalshi, a ForecastEX és a Rothera mellett.
A 10-Q szerint az éves növekedést elsősorban a sporttal kapcsolatos ügyletek hajtották. Az eseményszerződések bevétele 146 millió dollárral nőtt egy év alatt, így csaknem teljesen ellensúlyozta a kriptós sor 148 millió dolláros visszaesését. Egy erős sportnaptár akkor is forgalmat hozhat, amikor a kriptopiac csendes. Cserébe az üzletág érzékeny a sportszezonra és arra, mely államokban érhetők el az adott kontraktusok. A Robinhood szolgáltatásában az ügyleteket a származtatott termékekkel foglalkozó leányvállalat közvetíti a felsorolt tőzsdékre. A 173 millió dollár ezért a cég külön eseményszerződéses bevételi sorában jelenik meg. Kriptopiaci párhuzamot az olyan platformok kínálnak, amelyek hasonló eseményekre építenek piacot, de az elszámolásba blokkláncot és stabilcoint is bevonnak.
A forgalom nagysága és az ár információértéke itt is két külön kérdés. Egy sokat kereskedett sportpiacon gyorsan megjelenhet egy sérülésről szóló hír hatása. Egy szűkebb piacon viszont akár néhány ügylet is jelentősen elmozdíthatja az árat. Ha pedig a szerződés ritka vagy vitatható eseményről szól, az is számít, melyik hivatalos adatforrás alapján és mikor állapítják meg az eredményt. A kijelzett ár ezért legfeljebb azt mutatja meg, hogyan árazta a piac az adott feltételekkel megírt szerződést abban a pillanatban.
Az amerikai szabályozás közvetlenül érinti a bevételt
A sporteseményekre szóló kontraktusok körüli jogvita arról szól, hogy a szövetségi árupiaci szabályozás milyen mértékben zárja ki az állami szerencsejáték-szabályok alkalmazását. A missouri főügyész szerint az ilyen sportügyletekhez állami engedély szükséges. A Robinhood Derivatives november 9-i keresetében arra hivatkozik, hogy a szövetségi határidős árupiaci felügyelet (CFTC) joghatósága elsőbbséget élvez az érintett, szövetségi felügyelet alatt álló tőzsdéken kereskedett kontraktusoknál. A kereset a Robinhood jogi álláspontját rögzíti.
A vita már a termékkínálatban is látszik. A Robinhood ügyféltájékoztatója szerint november 2-től az ohiói ügyfelek nem nyithatnak új sportesemény-szerződéseket. A földrajzi korlátozás a sporthoz kötődő bevételeket közvetlenül érintheti. Ha több állam jut hasonló eredményre, szűkülhet az ügyfélkör, emelkedhetnek a megfelelési költségek, és felértékelődhetnek a sporton kívüli termékek.
Három forgatókönyv a következő negyedévekre
A csoport negyedéves eredményei szerint a nettó árbevétel 12 százalékkal, 1,424 milliárd dollárra nőtt, a működési költségek 16 százalékkal, 739 millió dollárra emelkedtek, a Robinhoodra jutó nettó eredmény pedig 16 százalékkal, 468 millió dollárra csökkent. Az eredményre a magasabb költségek mellett átértékelési veszteség is hatott. A Financial Times és a Yahoo Finance adatai szerint a Nasdaqon jegyzett HOOD részvény november 10-én 81,33 dolláron zárt. Ebből a záróárból önmagában nem lehet megállapítani, milyen értéket tulajdonít a piac az egyes üzletágaknak.
Optimista forgatókönyv. A részvénytokenek körül javul a likviditás, egyre több külső alkalmazás épül a hálózatra, és az indulási hullám után is stabil marad a díjbevétel. Az eseményszerződések elérhetősége közben kiszámíthatóbbá válik, a forgalom pedig több témakör között oszlik meg. Ebben az esetben mindkét üzletág több negyedéven át mérsékelheti a hagyományos kriptokereskedés visszaesésének hatását.
Semleges forgatókönyv. A blokklánc forgalma az indulás után alacsonyabb szinten állandósul, a predikciós piacok pedig főleg sportidényben hoznak erős számokat. A két termék bevételt termel, de az eredményt továbbra is erősen mozgatja a hagyományos kriptoforgalom, az opciós aktivitás, a kamatkörnyezet és a vállalat költségszintje.
Kockázati forgatókönyv. A hálózat díjbevétele visszaesik, ha a tokenindítások elapadnak, és kevés visszatérő felhasználót hoznak a többi alkalmazásnak. Egy technikai hiba, a likviditás romlása vagy újabb állami korlátozások tovább gyengíthetik a bevételt. A következő jelentésekben a hálózaton elszámolt nettó bevétel, a sporton kívüli eseménypiacok aktivitása és a költségek alakulása adhat kapaszkodót ahhoz, melyik forgatókönyv kezd kirajzolódni.
A legközelebbi ellenőrzési pont az októberi működési adatok tervezett közzététele november 12-én. A havi statisztikából követhető, hogyan alakult az alkalmazás és a Bitstamp kriptoforgalma, illetve az eseményszerződések darabszáma a negyedév vége után. A blokklánc vállalati szinten elszámolt bevételéről és a csoport eredményéről a következő negyedéves bontás adhat pontosabb képet. Egyetlen havi kiugrásból a szezonalitás miatt csak óvatosan érdemes következtetni.
Hamis HOOD-tokenek és tárcacsalások
A HOOD a Nasdaqon jegyzett Robinhood Markets részvény tőzsdei jelölése. Egy azonos nevű kriptoeszköz neve vagy rövidítése önmagában semmilyen kapcsolatot nem igazol a céggel. A Robinhood Chain díjait ETH-ban fizetik. A hivatalos szerződéscímek listáján az adott részvénytoken pontos blokkláncos azonosítója is ellenőrizhető. A névegyezésre építő hamis tokenek, a tárcacsatlakoztatást kérő áloldalak és a garantált hozamot ígérő üzenetek gyakran sürgetéssel próbálnak rávenni az utalásra vagy egy tranzakció jóváhagyására. A Robinhood csalásmegelőzési útmutatója szerint az ügyfélszolgálat soha nem kér jelszót, kétlépcsős azonosítási kódot vagy tárca-helyreállító kifejezést. Jóváhagyás előtt a címet és a kért jogosultságot érdemes ellenőrizni. Ha egy termék működése vagy a vállalható veszteség mértéke nem világos, a sietség költséges lehet, mert egy láncon véglegesített utalást rendszerint nem lehet visszavonni.
Gyakori kérdések
A Robinhood Chainnek van saját HOOD díjfizető tokenje?
A hálózat natív díjfizető eszköze az ETH. A HOOD a Robinhood Markets Nasdaq-részvényének jelölése.
A 26 millió dollár a Robinhood Chain nyeresége?
A 26 millió dollár a vállalat által a hálózathoz rendelt nettó tranzakciós bevétel. A hálózat működési költségek utáni nyeresége ebből az adatból nem olvasható ki.
Elérhetők a Robinhood eseményszerződései Magyarországról?
A Robinhood jogosultsági feltételei amerikai lakóhelyet és jóváhagyott derivatív számlát írnak elő. Egyes amerikai államokban is vannak korlátozások.
Mi történik egy igen–nem eseményszerződés lejáratakor?
A szerződésben meghatározott feltétel és elszámolási szabály dönt arról, melyik oldal fizet kontraktusonként egy dollárt, és melyik ér nullát.
A részvénytoken tulajdonosa szavazhat a részvényesek közgyűlésén?
A Robinhood Chainen kibocsátott Stock Token gazdasági kitettséget ad, az alapul szolgáló társaságban részvényesi szavazati jogot nem biztosít.
