Az Ondo Finance alig néhány hete szélesebb körben elérhető derivatív platformja látványos rajtot vett: az Ondo Perps kumulált kereskedési forgalma átlépte a 7 milliárd dollárt. A szám önmagában is figyelemre méltó, de a történet ennél jóval érdekesebb. Az Ondo ugyanis nem egyszerűen egy újabb perpetual futures kereskedési felületet épít, hanem a tokenizált részvényeket, a hagyományos pénzügyi piacokat és a kriptós derivatív kereskedést próbálja egyetlen rendszerben összekapcsolni.
A legfrissebb adatok alapján ráadásul a növekedés az eredeti mérföldkő elérése után sem állt meg.
Már 7,2 milliárd dollár fölött jár az Ondo Perps
Az eredeti beszámoló még mintegy 7,03 milliárd dolláros kumulált kereskedési forgalomról szólt. A DefiLlama 2026. augusztus 8-án elérhető adatai szerint azonban az Ondo Perps összesített perpetual forgalma már körülbelül 7,21 milliárd dollárra emelkedett.
A platform az előző 30 nap során körülbelül 5,064 milliárd dollárnyi, hét nap alatt 1,214 milliárd dollárnyi, az előző 24 órában pedig mintegy 177,4 millió dollárnyi perpetual ügyletet dolgozott fel. A nyitott pozícióállomány – angolul open interest, röviden OI – eközben közel 68 millió dollár volt.
Ez utóbbi fogalom különösen fontos.
A kereskedési volumen azt mutatja meg, mekkora névértékben kötöttek ügyleteket egy adott időszak alatt. A nyitott pozícióállomány ezzel szemben azt jelzi, hogy egy adott pillanatban mekkora értékű, még le nem zárt derivatív pozíció van a rendszerben.
A kettőt ezért nem szabad összekeverni.
Ha például egy kereskedő ugyanazzal a 10 000 dollárnyi tőkével egy nap alatt tízszer nyit és zár pozíciókat, igen jelentős forgalmat generálhat úgy, hogy közben nem helyezett el több százezer dollárnyi új tőkét a platformon.
Ez azért lényeges, mert a 7,21 milliárd dolláros szám nem azt jelenti, hogy 7,21 milliárd dollárnyi befektetői vagyon található az Ondo Perps rendszerében. A DefiLlama módszertana a perpetual kereskedések névértékét – a tőkeáttételt is figyelembe véve – számolja bele a forgalomba.
A növekedés ettől még figyelemre méltó. Egyszerűen más kérdésre válaszol: arra, hogy mekkora kereskedési aktivitást sikerült rövid idő alatt a platformra terelni.
Mi az Ondo Perps, és mitől különleges?
Az Ondo Perps egy perpetual futures, vagyis lejárat nélküli határidős ügyletek kereskedésére létrehozott platform.
A hagyományos határidős kontraktusoknak rendszerint van lejárati dátumuk. Egy decemberi olajhatáridős szerződés például egy előre meghatározott időpontban kifut.
A perpetual kontraktusnak viszont nincs ilyen lejárata.
A kereskedő elméletileg addig tarthatja nyitva a pozícióját, amíg rendelkezik a szükséges fedezettel, és teljesíti a rendszer követelményeit.
Az Ondo Perps különlegessége, hogy nem kizárólag Bitcoinhoz, Etherhez vagy más klasszikus kriptoeszközökhöz kínál ilyen termékeket. A platform célja amerikai részvényekhez, ETF-ekhez, indexekhez és árupiaci eszközökhöz kapcsolódó perpetual piacok létrehozása.
Az Ondo eredeti bejelentése többek között az Apple, Amazon, Microsoft, Netflix, Nvidia és Tesla részvényeihez, a Nasdaq-100-at követő QQQ ETF-hez, valamint az aranyhoz és ezüsthöz kapcsolódó perpetual piacokat említett. A szolgáltatás akár 20-szoros tőkeáttételt is kínálhat, és a kereskedés a hét minden napján, napi 24 órában működhet.
Ez látványosan eltér a hagyományos amerikai tőzsdék megszokott kereskedési idejétől.
Mit jelent a 20-szoros tőkeáttétel?
A tőkeáttétel lehetővé teszi, hogy a kereskedő a tényleges fedezeténél jóval nagyobb névértékű pozíciót vállaljon.
Egy leegyszerűsített példában:
ha valaki 1000 dollár saját fedezettel 20-szoros tőkeáttételt használ, akár körülbelül 20 000 dolláros pozíciót is irányíthat.
Ez azonban nem ingyenes hozamnövelés.
Ha az eszköz ára a megfelelő irányba 5 százalékot mozdul, a pozíció eredménye a saját tőkéhez képest rendkívül nagy lehet. Ugyanez igaz ellenkező irányban is: körülbelül 5 százalékos kedvezőtlen ármozgás elméletileg felemészthetné a kezdeti fedezetet, a gyakorlatban pedig a fenntartási fedezeti követelmények miatt a likvidálás ennél korábban is bekövetkezhet.
A perpetual kereskedés ezért lényegesen magasabb kockázatú, mint egy részvény egyszerű megvásárlása.
Mi tartja a perpetual árát a részvény közelében?
Jogosan merülhet fel a kérdés: ha egy perpetual kontraktus soha nem jár le, mi akadályozza meg, hogy az ára teljesen elszakadjon például az Nvidia részvényének valódi tőzsdei árfolyamától?
A perpetual piacok egyik legfontosabb mechanizmusa a finanszírozási ráta, angolul funding rate.
Ez rendszeres fizetést jelent a long és short pozíciók tulajdonosai között. A mechanizmus célja, hogy ösztönözze a perpetual kontraktus árának visszatérését a mögöttes eszköz referenciaárához.
Ha például túl sok kereskedő spekulál emelkedésre, és a perpetual ára magasabbra kerül a referenciaárnál, a long oldalon lévőknek finanszírozási díjat kellhet fizetniük a short oldalon lévőknek. Ez csökkenti az egyoldalú pozicionálás vonzerejét.
Fontos, hogy a funding nem egyszerűen „kamat”, és nem feltétlenül a platform bevétele. A konstrukciótól függően jellemzően a piac két oldala közötti kiegyenlítő mechanizmus.
Részvények esetében a rendszer még összetettebb, mert osztalékokkal, részvényfelaprózással, kereskedési szünetekkel és más vállalati eseményekkel is számolni kell. Az Ondo már az Ondo Perps bejelentésekor kiemelte, hogy ezek megfelelő kezelése fontos része az equity-perpetual infrastruktúrának.
A valódi újítás: a tokenizált részvény mint fedezet
Az Ondo stratégiájának talán legérdekesebb eleme nem is maga a tőkeáttételes kereskedés, hanem az, hogy tokenizált értékpapírokat is produktív fedezetté kíván tenni.
A hagyományos kriptós derivatív platformokon a kereskedők gyakran valamilyen stabilcoint – például USDC-t vagy USDT-t – helyeznek el fedezetként.
Tegyük fel azonban, hogy egy befektetőnek már van 10 000 dollár értékű tokenizált Apple-részvénykitettsége.
Ha emellett egy másik platformon perpetual pozíciót szeretne nyitni, előfordulhat, hogy külön stabilcoint kell biztosítania hozzá. Így az egyik helyen áll a részvényportfóliója, a másikon pedig külön tőke szolgál marginfedezetként.
Az Ondo által „productive capital”, azaz produktív tőke koncepciónak nevezett modell ezen próbál változtatni.
Az elképzelés szerint maga a tokenizált értékpapír is felhasználható fedezetként, így ugyanaz a vagyon egyszerre jelenthet befektetési kitettséget és biztosíthat hátteret egy derivatív pozíció számára. Az Ondo Network legfrissebb bemutatása már kifejezetten az Ondo Perps egyik alapvető funkciójaként említi a tokenizált valós eszközök natív fedezetként történő használatát.
Ez jelentős változás lehet a tőkehatékonyság szempontjából.
Egy egyszerű példa
Tegyük fel, hogy egy befektetőnek 20 000 dollár értékű tokenizált részvényportfóliója van.
A hagyományos modellben ezt a 20 000 dollárt tartja, miközben egy külön derivatív ügylethez további 5000 dollárnyi stabilcoint helyez el.
Összesen tehát 25 000 dollárnyi tőkére van szüksége.
Ha viszont a részvényportfólió megfelelő része elfogadható fedezetként, ugyanaz a 20 000 dollárnyi eszköz potenciálisan a derivatív pozíció biztosítékaként is működhet.
A tőke így „dolgozik”.
De itt van a lényeges másik oldal: a produktívabb tőke általában összetettebb kockázatot is jelent.
Ha ugyanis maga a fedezetként használt részvény esik, miközben a perpetual pozíció is veszteséges, a két hatás egyszerre ronthatja a fedezeti mutatót. Emiatt a kockázatkezeléshez olyan tényezőkre van szükség, mint a fedezeti haircut, az eszközök közötti korreláció és az automatikus likvidálás.
A jobb tőkehatékonyság tehát nem azt jelenti, hogy eltűnik a kockázat. Inkább azt, hogy kevesebb tőkével lehet összetettebb pozíciókat létrehozni – ami megfelelő kockázatkezelés nélkül éppen növelheti a veszteség lehetőségét.
Mit jelent egyáltalán a tokenizált részvény?
A tokenizáció során egy hagyományos pénzügyi eszközhöz kapcsolódó gazdasági jogosultságot blockchainen mozgatható token formájában jelenítenek meg.
Az Ondo Stocks esetében például amerikai részvényekhez és ETF-ekhez kapcsolódó tokenekkel lehet blockchaines környezetben gazdasági kitettséget létrehozni.
Az Ondo jelenlegi weboldala már 440-nél több eszközt és körülbelül 1 milliárd dolláros TVL-t mutat az Ondo Stocks esetében.
Egy fontos jogi különbséget azonban kezdő befektetőként mindenképpen érdemes megérteni:
egy tokenizált részvény nem minden konstrukcióban ugyanaz, mint a hagyományos brókerszámlán közvetlenül birtokolt részvény.
Az Ondo nemzetközi termékeinek hivatalos tájékoztatója például hangsúlyozza, hogy bizonyos Ondo tokenizált eszközök a mögöttes értékpapír gazdasági teljesítményének követésére szolgálnak, de maguk a tokenek nem azonosak a részvénnyel vagy ETF-fel. A jogok és a jogi struktúra ezért mindig az adott termék feltételeitől függ.
Ez különösen fontos akkor, amikor egy tokenizált eszköz fedezetté válik egy másik, tőkeáttételes pénzügyi termékben.
Az Ondo már nem egyszerűen egy DeFi-projekt
A 7 milliárd dolláros Ondo Perps-forgalom tágabb összefüggésben érdekes igazán.
Az Ondo az elmúlt években egyre inkább egy onchain pénzügyi infrastruktúra kiépítésére koncentrált.
Az Ondo Stocks a tokenizált értékpapírokat hozza blockchainre. A Morpho és más DeFi-piacok integrációi lehetővé teszik bizonyos tokenizált értékpapírok fedezetként történő felhasználását. A Chainlink árfolyamadatokat biztosít egyes tokenizált eszközökhöz, ami fontos a hitelpiaci kockázatkezeléshez.
Az Ondo Perps pedig ehhez adja hozzá a derivatív réteget.
Ez egy jóval nagyobb stratégiai elképzeléshez vezet: az úgynevezett onchain prime brokerage kialakulásához.
A hagyományos pénzügyekben a prime broker többek között finanszírozást, fedezetkezelést, kereskedési infrastruktúrát és elszámolási szolgáltatásokat biztosít professzionális befektetőknek.
Az Ondo elképzelése szerint ennek bizonyos funkciói blockchaines környezetben is összeépíthetők:
tokenizált értékpapír + fedezet + hitel + perpetual derivatíva + elszámolás.
Ha ez működőképesen és megfelelő szabályozás mellett skálázhatóvá válik, az RWA – vagyis real-world asset, magyarul valós eszköz – tokenizáció következő fejlődési szakaszát jelentheti.
Az RWA első hulláma lényegében azt mondta: „vigyük fel a hagyományos eszközt a blockchainre”.
A második hullám viszont már azt kérdezi:
mit lehet kezdeni ezzel az eszközzel, miután felkerült a blockchainre?
Az Ondo Perps erre próbál választ adni.
Az Ondo Network a háttérben
Az Ondo Perps technológiai háttere is külön figyelmet érdemel.
Az Ondo 2026. július 27-én bemutatott Ondo Networkje nem hagyományos blockchainként működik. Az infrastruktúra különválasztja a gyors kereskedési végrehajtást és az ellenőrizhető elszámolást.
Az Ondo szerint az olyan műveletek, mint az order matching, a margin számítása vagy a likvidálás, úgynevezett biztonságos hardveres környezetekben – Trusted Execution Environmentökben, TEE-kben – történhetnek. A rendszerben több független hitelesítő ellenőrzi, hogy a jóváhagyott kód működik-e, miközben az eszközmozgások nyilvános blockchainen rendezhetők.
Ez magyarázza azt is, hogy a DefiLlama jelenleg „Off Chain” kategóriában tartja nyilván az Ondo Perps kereskedési volumenét.
Ez fontos részlet.
Az Ondo Perps tehát nem úgy működik, hogy minden megbízás és minden ajánlati könyvi módosítás egy nyilvános blockchain tranzakciója lenne.
A cél inkább a centralizált tőzsdékhez hasonló sebesség és adatvédelem, miközben bizonyos ellenőrizhetőségi és nem letétkezelő tulajdonságokat is megőriznének.
Az Ondo maga is jelzi, hogy a Network decentralizációja fokozatos folyamat. A jelenlegi architektúrában például a végrehajtás egy nagy teljesítményű enclave-ban történik, míg hosszabb távon nagyobb és nyitottabb hitelesítői kör, onchain állapotrögzítés és további kriptográfiai bizonyítási mechanizmusok is szerepelnek a tervek között.
Vagyis itt sem érdemes kizárólag marketingcímkék alapján gondolkodni. A megfelelő kérdés inkább az, hogy milyen bizalmi feltételezések szükségesek ma, és ezek hogyan változnak a rendszer fejlődésével.
Miért nem szabad túlértékelni a 7 milliárdos számot?
A gyors növekedés vitathatatlanul pozitív jel az Ondo Perps termék iránti érdeklődés szempontjából, de három fontos fenntartás szükséges.
1. A volumen nem azonos a felhasználói vagyonnal
Ahogy korábban láttuk, a néhány milliárd dolláros derivatív forgalom ugyanazon tőke többszöri megforgatásából és tőkeáttételes pozíciókból is létrejöhet.
A mintegy 68 millió dolláros aktuális open interest ezért más típusú információt ad, mint a 7,21 milliárd dolláros kumulált forgalom.
2. A platform növekedését ösztönzőprogram is segíti
Az Ondo Foundation jelenlegi pontprogramjában az Ondo Perps kereskedési aktivitása után Ondo Points szerezhető, és a hivatalos oldal szerint a nagyobb kereskedési volumen és nyitott pozícióállomány növeli a felhasználó részesedését a pontokból.
Ez nem jelenti azt, hogy a forgalom mesterséges vagy ne lenne valódi.
Azt viszont jelenti, hogy egy részét ösztönzők motiválhatják.
Egy új kriptós kereskedési platform esetében ezért fontos kérdés lesz, hogy az aktivitás mennyire marad fenn akkor is, amikor az ösztönzőprogramok szerepe csökken.
3. A magas forgalom nem jelent automatikusan nyereséges üzleti modellt
A volumen önmagában nem mondja meg, mekkora bevételt termel a platform, mennyi a market makereknek fizetett ösztönző, milyen költségei vannak a likviditásnak, illetve mekkora nettó gazdasági érték keletkezik.
Ezért az Ondo Perps következő fejlődési szakaszában a puszta forgalomnál már fontosabb mutatók lehetnek a tartós open interest, a felhasználói aktivitás, a spreadek, a likviditás, a bevétel és az ügyfelek megtartása.
Mit jelent mindez az ONDO token szempontjából?
Az Ondo ökoszisztéma fejlődése természetesen növelheti az ONDO token iránti befektetői érdeklődést, de itt is fontos elválasztani egymástól a projekt sikerét és a token közvetlen gazdasági értékét.
Az Ondo Foundation dokumentációja az ONDO tokent elsősorban az Ondo DAO governance, vagyis irányítási tokenjeként határozza meg. A token birtokosai többek között governance-döntésekben vehetnek részt.
Ebből azonban nem következik automatikusan, hogy az Ondo Perps minden egyes dollárnyi forgalma közvetlenül értéket juttat az ONDO token tulajdonosainak.
Ez egy gyakori befektetői tévedés a kriptopiacon.
Egy protokoll felhasználószámának, TVL-jének vagy kereskedési volumenének emelkedése önmagában még nem azonos a token cash flow-jának vagy fundamentális értékének növekedésével.
A befektetőnek mindig azt kell megvizsgálnia:
van-e díjmegosztás, token-visszavásárlás, stakingből származó bevétel vagy más olyan mechanizmus, amely közvetlenül összeköti az üzleti aktivitást a token gazdasági értékével?
Az Ondo Perps 7 milliárd dollár fölötti forgalma ezért elsősorban termékpiaci és ökoszisztéma-adat, nem pedig önmagában ONDO-tokenértékelési modell.
Szabályozási kérdésekre is figyelni kell
A tokenizált értékpapírok és az equity perpetual kontraktusok két erősen szabályozott pénzügyi terület metszéspontjában helyezkednek el.
Az Ondo Perps szolgáltatását az Ondo globális, nem amerikai felhasználóknak szánja, és a hozzáférés további ország- és joghatóságfüggő korlátozásoknak van alávetve.
Ez különösen fontos európai olvasók számára.
Az, hogy egy termék „az Egyesült Államokon kívül elérhető”, nem jelenti automatikusan azt, hogy minden EU-s lakossági befektető számára jogszerűen használható.
Az Ondo bizonyos tokenizált termékeire vonatkozó dokumentáció például kifejezetten rögzít olyan EGT- és Egyesült Királyság-beli befektetői jogosultsági korlátozásokat, amelyek szerint egyes termékek csak minősített vagy professzionális befektetők számára érhetők el.
Mindig az adott szolgáltatás aktuális szerződési feltételei és a felhasználó saját joghatóságának szabályai az irányadók.
Mi lehet a következő nagy teszt?
Az első néhány hét alapján az Ondo Perps képes volt gyorsan jelentős kereskedési aktivitást felépíteni.
A hosszabb távú sikerhez azonban ennél több kell.
A következő hónapokban elsősorban azt érdemes figyelni, hogy:
- fennmarad-e a magas napi és heti volumen;
- tovább növekszik-e a nyitott pozícióállomány;
- az ösztönzőprogram nélkül is aktívak maradnak-e a kereskedők;
- sikerül-e mély likviditást biztosítani a kevésbé népszerű részvénypiacokon is;
- hogyan teljesít a rendszer extrém volatilitás idején;
- mennyire működik megbízhatóan a tokenizált eszközök többeszközös fedezetként történő használata;
- hogyan kezeli a platform a részvényfelaprózásokat, osztalékokat és más vállalati eseményeket;
- és hogyan fejlődik az Ondo Network decentralizációja és ellenőrizhetősége.
Az Ondo számára tehát a 7 milliárd dolláros mérföldkő nem feltétlenül a célba érkezést, hanem inkább az első komoly bizonyítékot jelenti arra, hogy van kereslet a kriptós és hagyományos pénzügyi piacok közé épített derivatív infrastruktúrára.
Ha az Ondo képes ezt az aktivitást tartós likviditássá és valódi pénzügyi infrastruktúrává alakítani, az Ondo Perps az RWA-szektor egyik fontos építőeleme lehet.
Ha viszont a mostani forgalom jelentős része pusztán a kezdeti újdonságból és ösztönzőkből ered, akkor a számok később normalizálódhatnak.
A következő időszakban ezért nem az lesz a legérdekesebb kérdés, hogy az összesített volumen mikor éri el a 10 milliárd dollárt.
Hanem az, hogy milyen minőségű és mennyire tartós piac épül a milliárdok mögött.
Gyakori kérdések
Mi az Ondo Perps?
Az Ondo Perps egy perpetual futures kereskedési platform, amely többek között részvényekhez, ETF-ekhez és árupiaci eszközökhöz kapcsolódó lejárat nélküli derivatív pozíciók kereskedését teszi lehetővé. A platformot nem amerikai felhasználók számára fejlesztették, további joghatósági korlátozások mellett.
Valóban meghaladta a 7 milliárd dollárt a forgalom?
Igen. A DefiLlama 2026. augusztus 8-án elérhető adatai mintegy 7,21 milliárd dolláros kumulált perpetual forgalmat mutattak. Az adat folyamatosan változik.
A 7,21 milliárd dollár azt jelenti, hogy ennyi pénz van az Ondo Perpsön?
Nem. Ez kereskedési volumen, vagyis a végrehajtott ügyletek összesített névértéke. A tőkeáttétel és ugyanazon tőke többszöri megforgatása is növeli ezt a számot. A DefiLlama ugyanebben az időpontban körülbelül 68 millió dolláros open interestet mutatott.
Mi az open interest?
Az open interest, magyarul nyitott pozícióállomány, a még le nem zárt derivatív kontraktusok értékét jelző mutató. Nem ugyanaz, mint a napi vagy kumulált forgalom.
Mi a perpetual futures?
Olyan derivatív kontraktus, amelynek nincs előre meghatározott lejárati dátuma. A kereskedő long vagy short pozícióval az adott eszköz árfolyamának emelkedésére vagy esésére spekulálhat.
Mit jelent a 20-szoros tőkeáttétel?
Azt jelenti, hogy a kereskedő saját fedezeténél akár sokszor nagyobb névértékű pozíciót irányíthat. Ez megsokszorozhatja a nyereséget, de ugyanilyen mértékben növeli a veszteség és a likvidálás kockázatát.
Mi az a finanszírozási ráta?
A finanszírozási ráta, vagy funding rate a perpetual piacokon alkalmazott rendszeres elszámolási mechanizmus, amely jellemzően a long és short pozíciók birtokosai között történik. Célja, hogy a perpetual kontraktus ára ne szakadjon tartósan el a referenciaeszköz árától.
Miért fontosak a tokenizált részvények az Ondo Perps számára?
Mert az Ondo modelljében a tokenizált értékpapírok nemcsak tarthatók vagy kereskedhetők, hanem fedezetként is felhasználhatók. Ez javíthatja a tőkehatékonyságot, ugyanakkor új fedezeti és likvidálási kockázatokat is teremt.
A tokenizált részvény ugyanaz, mint egy normál részvény?
Nem feltétlenül. A pontos jogok a konstrukciótól függnek. Egyes tokenizált eszközök a mögöttes részvény gazdasági teljesítményét követik anélkül, hogy maga a token jogilag ugyanaz lenne, mint a hagyományos részvény. Mindig az adott termék dokumentációját kell ellenőrizni.
A nagy Ondo Perps-forgalom automatikusan jó hír az ONDO token árfolyamának?
Nem. Az ONDO governance token, és a platform kereskedési volumenének növekedése önmagában nem jelent automatikus pénzáramlást az ONDO tulajdonosaihoz. A token értékelésekor külön kell vizsgálni a token gazdasági funkcióit és a governance-jogokat.
Az Ondo Perps teljesen onchain DEX?
Nem a hagyományos értelemben. A DefiLlama a kereskedési forgalmát jelenleg off-chain kategóriában tartja nyilván, az Ondo Network pedig elkülöníti a nagy sebességű végrehajtást és a blockchaines elszámolást.
Használhatja bárki Magyarországról?
Ezt nem lehet általánosan kijelenteni. A jogosultság az adott Ondo-terméktől, a felhasználó státuszától és a mindenkori joghatósági korlátozásoktól függ. Bizonyos Ondo tokenizált termékekre az EGT-ben minősített befektetőkre vonatkozó korlátozások is érvényesek.
Jogi nyilatkozat
A cikk kizárólag tájékoztatási és oktatási célt szolgál, nem minősül befektetési, pénzügyi, jogi vagy adótanácsadásnak, illetve semmilyen pénzügyi eszköz megvásárlására, eladására vagy tartására vonatkozó ajánlásnak. A kriptoeszközök, tokenizált értékpapírok és különösen a tőkeáttételes perpetual derivatívák jelentős kockázattal járnak, és a befektetett tőke részleges vagy teljes elvesztését eredményezhetik. A jogi és befektetői jogosultsági feltételek országonként és termékenként eltérhetnek. Döntés előtt minden esetben tanulmányozni kell az aktuális hivatalos dokumentációt, és szükség esetén engedéllyel rendelkező szakértő tanácsát kell kérni. A cikkben szereplő piaci adatok időérzékenyek, ezért a publikálást követően változhatnak.
